芒果超媒(300413):会员业务势头向好,Q4综艺迎来开门红-2024年三季报业绩点评

本报告导读:受奥运会分流、大屏行业治理等影响,公司Q3业绩短暂承压,Q4以来《再见爱人4》开启综艺开门红,精品大剧供给显著优于前三季度。

   投资要点:Q3有所承压,Q4有望恢复同比增长。考虑到电视大屏行业治理对公司运营商业务的短期冲击较大,我们调整2024-2026年EPS至1.04/1.32/1.5元(前值为1.08/1.32/1.5元),维持2025年25XPE,维持目标价33.3元,维持"增持"评级。

   事件:10月25日,公司发布2024年三季报,2024年前三季度实现总营收102.8亿元,同比下滑0.9％;实现归母净利润14.4亿元,同比下滑19％。其中2024Q3单季度实现营收33.2亿元,同比下滑7.1％;实现归母净利润3.8亿元,同比下滑27.4％,业绩符合预期。

   芒果TV影响力在海内外持续扩大,多种会员权益有效拉动ARPU值。根据证券时报网报道,在10月11日首届中国广播电视精品创作大会上,湖南广播电视台党委书记、董事长、台长、总编辑龚政文称芒果TV会员数突破7000万,较2023年末的6653万增长超5％;芒果TV在海外的影响力亦持续增长,国际APP下载量在一年时间内实现从1.3亿至2.1亿的增长,全年2.6亿目标达成可期。芒果TV通过强化会员定制综艺、增加会员特权等方式激励会员付费,如7月正式官宣全新的会员综艺厂牌"小Fun综"并发布11档会员综艺节目;内容抢先看、云包场等会员特权有效推动会员复购,平均客单价提升40％。

   《再见爱人4》开启Q4综艺开门红,精品大剧将陆续上线。《再见爱人4》于10月17日上线,多次登顶社交媒体热搜榜,根据猫眼专业版数据,目前累计播放量已达3.3亿次,同比增长约19％,Q4还将陆续上线《声生不息·港乐季2》《女子推理社2》《时光音乐会4》《芒果新生班·搭档季》等重点综艺节目。剧集内容方面,公司加强优质剧集内容储备导致经营活动现金流出同比增加23亿元,Q4以来已上线《锦绣安宁》《日光之城》等热播剧集,《小巷人家》《好运家》等头部剧集将陆续上线,公司还储备了《国色芳华》《五福临门》等2025年开年大剧。

   风险提示:内容口碑不及预期,会员增长不及预期。