税友股份(603171):业绩符合预期,24Q3单季度利润高增-三季点评

公告:公司发布2024年三季报。2024年前三季度公司实现营业收入12.8亿元,yoy+7.4％;归母净利润1.2亿元,yoy+12.1％;扣非净利润1.1亿元,yoy+24.8％。24Q3单季度,公司实现收入4.7亿元,yoy+7.3％,实现归母净利润2770万元,yoy+73.4％。

   业绩符合预期。

   收入增速符合预期。我们测算2024Q3单季度,G端收入保持稳定,B端收入增长,主要来自于数智财税SaaS业务量价均有增长。

   单Q3利润高增。24Q3实现归母净利润2770万元,我们推测主要来自1)B端SaaS盈利水平提升以及2)G端业务在成本控制下,亏损减少。

   24Q3单季度毛利率59.5％,维持稳定。2023Q3,公司毛利率为59.9％。我们认为23-24年,宏观环境偏弱背景下,公司G端业务毛利率处于底部水平,后续宏观环境回暖+B端SaaS产品放量后,毛利率仍然具备较大上升空间。

   截至2024.9.30,合同负债为7.5亿,yoy+12％。公司合同负债余额增速较Q2的9％有所提升,B端SaaS合规报税需求逐渐体现。

   截至2024.9.30,公司应收款项1.7亿元,yoy-13.6％。我们认为随着金税四期推广节奏加快,以及G端财政支出回暖,公司应收款项情况有望进一步优化。

   24年前三季度经营性现金流净流出1亿元,较去年同期收窄1.2亿元。24Q3单季度公司经营性现金净流入1.8亿元,较去年增加0.9亿元。我们认为现金流情况优化来自盈利水平提高,以及应收款项的减少。

   金税四期上线,B端合规报税SaaS加速渗透。24H2,金税四期三大项目已在全国推广,税务监管智能化程度提升明显,公司合规报税SaaS后续推广进度有望加速。

   盈利预测与估值:我们维持盈利预测,预计24-26年公司收入为20.87、24.29、28.44亿元,归母净利润分别为2.09、3.54、5.56亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:G端业务盈利能力修复不及预期;B端客户付费意愿下降。