金力永磁(300748):在手订单充足,毛利率环比显著改善-三季点评

公司发布2024年三季报2024年前三季度公司营业收入50.14亿元,同比-0.72％,实现归母净利润1.97亿元,同比-60.17％,扣非归母净利润0.89亿元,同比-79.63％。

   其中2024Q3营业收入16.53亿元,同比+1.99％、环比-9.46％;实现归母净利润0.77亿元,同比-52.24％、环比+328.89％;扣非归母净利润0.55亿元,同比-63.25％、环比+487.23％。

   公司产销量同比增长约40％,毛利率环比改善产销量:2024年前三季度,公司依托较为充足的在手订单,积极提高市场份额,高性能磁材产品产销量同比增长约40％。

   价:2024年前三季度,金属镨钕(含税)均价47.52万元/吨,同比-28.69％。

   毛利率:2024Q3,公司销售毛利率12.81％,环比+5.31pct。公司持续进行研发投入,积极布局人形机器人用磁体及磁组件领域,加速推动生产管理信息化、自动化,降本增效,加上个别客户在稀土原材料价格相对高位时签订的锁价订单已部分执行,公司盈利能力有所改善。

   产能利用率超90％,25年规划建成4万吨产能产能利用率:2024年前三季度公司产能利用率继续保持超90％。

   磁材产能规划:公司目前毛坯年产能2.3万吨(包头0.8万吨+赣州1.5万吨)。包头二期12000吨/年产能项目、宁波3000吨/年高端磁材及1亿台套组件产能项目、赣州高效节能电机用磁材基地项目正在按计划建设。规划到2025年年建成4万吨高性能稀土永磁材料产能及先进的磁组件生产线。

   投资建议:预计2024-2026年营业收入分别为63.43、77.09、91.00亿元,预计净利润3.40、8.28、9.55亿元,对应EPS分别为0.25、0.62、0.71元/股,目前股价对应PE为66.1、27.1、23.5倍。由于2024年业绩受到较多如客户订单执行、投资产能导致成本上升等非经常性因素的影响,故选取2025年EPS作为估值依据。维持"买入-A"评级,12个月目标价17元/股,对应25年PE约27倍。

   风险提示:需求不及预期,稀土原材料价格大幅波动,项目进展不及预期