芒果超媒(300413):Q3业绩承压,关注热播综艺、精品大剧Q4表现

事件:

   公司发布2024年三季报:公司前三季度实现营业收入102.78亿元,同比减少0.85％;归母净利润14.44亿元,同比减少18.96％;扣非后归母净利润12.26亿元,同比减少23.98％。

   收入端基本持平,利润端承压。

   分季度看,2024Q1-Q3公司实现收入33.24/36.36/33.18亿元;归母净利润4.72/5.93/3.80亿元;其中第三季度的收入同比减少7.14％,归母净利润同比减少27.41％。业绩承压主要受企业所得税优惠政策变化影响,公司前三季度确认所得税费用较去年同期增加约2.8亿元。但公司在费用控制方面取得了一定成效,前三季度销售/管理/财务费用率分别同比下降3.65/1.40/0.63pct,销售费用同比减少24.19％,管理费用同比减少36.32％,主要得益于人力成本的减少。

   营收结构不断优化,会员业务增长动力足。

   2024年芒果综艺持续领跑,芒果TV独播综艺节目流量保持长视频平台第一,有效会员已超过7000万。根据QM数据显示,芒果TV月度(8月)活跃用户数已达2.68亿,稳居长视频行业前三。根据云合数据显示,三季度芒果TV全网综艺有效播放25亿次,同比上涨22％,《你好,星期六2024》《中餐厅8》《披荆斩棘4》节目表现突出,位列台综、网综霸屏榜TOP3。剧集方面,第三季度剧集对会员创收的贡献度也在提升,芒果TV会员内容有效播放占比上涨至79％,同比提升16％。除头部、腰部综艺矩阵布局外,芒果TV正在优化会员权益体系,加大定制综艺研发力度,有望带动用户ARPU值提升。

   关注热播综艺、精品大剧Q4表现,以及短剧、出海方向进展。

   近期芒果TV热播综艺《再见爱人4》持续引爆热搜,开启四季度内容矩阵。目前,双平台共有8个节目内容主理人赛道,49个节目自制团队,展望后续,《声生不息·港乐季2》《女子推理社2》《时光音乐会4》《芒果新生班·搭档季》等重点节目将为爆款综艺奠定基础。剧集方面,后续随着《小巷人家》《好运家》等头部剧集的上线播出,将持续夯实公司四季度内容基本盘,另外公司还储备了《国色芳华》《五福临门》等开年大剧。此外,在微短剧赛道上,芒果持续投入,推出黄金档微短剧剧场"730大芒剧场",芒果微短剧单月的开机量已接近30部;芒果内容的海外影响力也在显著增长。

   投资建议:

   综合考虑公司前三季度业绩情况,我们调整公司的盈利预期,预计公司2024-2026年收入为149.75亿元、164.81亿元、178.13亿元,净利润为19.25亿元、22.65亿元、24.81亿元。给予公司2025年26.0x的PE估值,对应目标价为31.5元,给予"买入-A"的投资评级。

   风险提示:内容表现不及预期、新业务拓展不及预期、人才流失等风险。