丸美股份(603983):三季度扣非归母净利同比增长56％,盈利水平持续上行

公司业绩淡季仍表现优异。公司前三季度实现营收19.52亿,同比增加27.07％;实现归母净利润2.39亿元,同比增加37.38％;单三季度实现营业收入6.00亿元,同比增25.79％;实现归母净利润6226.62万元,同比增44.32％;实现扣非后净利润5999.45万元,同比增56.06％。公司依托大单品策略叠加产品结构进一步优化,整体业绩表现优异。同时公司披露前三季度分红,拟向全体股东每10股派发现金红利2.50元(含税),合计派发现金红利超1亿元,分红率达41.98％。

   产品结构优化叠加持续推进降本增效,带动公司盈利水平不断提升。2024Q3公司毛利率/净利率分别为74.52％/10.46％,同比上升+2.07/+1.41pct,主要由于产品结构优化所致。费用率方面,2024Q3销售/管理/研发费用率分别为58.90％/4.13％/3.10％,分别同比-0.19/-1.29/-0.09pct,公司加强精细化管理,降本增效影响带动费用率整体下行。

   营运及现金流基本稳定。2024前三季度存货周转天数99天,同比提升2天;

   应收账款周转天数7天,同比下降3天,基本维持稳定。现金流方面,2024Q3经营性现金流净额为0.10亿,同期为-0.10亿,主要由于公司收入增长带动。

   风险提示:宏观环境风险,销售不及预期,行业竞争加剧。

   投资建议:公司在三季度化妆品传统淡季仍在收入端实现稳定增长,并通过产品结构优化和降本提效带动利润进一步提升。未来随着主品牌丸美持续夯实自身眼霜和重组双胶原产品心智,并不断推新完善自身产品矩阵,通过多渠道全方位进行业绩放量,彩妆品牌恋火在管理层调整结束后持续深耕底妆类目,继续为公司带来业绩增量贡献。我们维持公司2024-2026年归母净利为3.68/4.62/5.57亿,对应PE为33/26/22倍,维持"优于大市"评级。