精测电子(300567):业绩保持增长,看好半导体业务持续放量-2024年三季报点评

Q3业绩保持增长,半导体业务高速增长:2024年前三季度公司实现营收18.31亿元,同比+18.5％,其中显示业务收入12.68亿元,同比+20.5％;半导体业务收入4.08亿元,同比+95.3％;新能源业务收入1.23亿元,同比-51.5％。2024Q1-Q3实现归母净利润0.82亿元,同比+752.6％;实现扣非净利润66万元,同比扭亏为盈,本期政府补助持续增长。Q3单季营收为7.10亿元,同比+63.4％,环比+0.9％;其中显示业务收入4.93亿元,同比+56.0％;半导体业务收入1.80亿元,同比+108.4％;新能源业务收入0.29亿元,同比+51.9％。归母净利润为0.32亿元,同比+231.3％,环比-50.7％。

   产品结构调整使毛利率下滑,公司控费能力显著提升,持续保持研发高投入:2024年前三季度毛利率为43.43％,同比-1.68pct;我们认为半导体业务毛利率下滑较多,主要系24Q1-Q3低毛利产品确收较多,预计2024年底随着高毛利先进制程产品陆续确收,全年毛利率有望修复。销售净利率为2.44％,同比+5.84pct,期间费用率为49.05％,同比-5.04pct,其中销售费用率为8.66％,同比-1.56pct,管理费用率为11.64％,同比-1.34pct,研发费用率为25.56％,同比-2.83pct,财务费用率为3.20％,同比+0.68pct。公司2024前三季度研发投入4.74亿元,同比+5.1％。Q3单季毛利率为43.97％,同比-4.60pct,环比+3.21pct;销售净利率为0.09％,同比+10.29pct,环比-11.88pct。

   合同负债＆存货持续保持增长,半导体业务取得重复订单:截至2024Q3末公司合同负债为4.89亿元,同比+36.6％,存货为19.14亿元,同比+22.4％。2024Q3公司在手订单达31.68亿元,同比-1.2％,其中显示业务订单8.31亿元,同比-29.6％;半导体业务达16.90亿元,同比+13.5％,主要系公司先进制程、厚膜产品、OCD设备及电子束缺陷复查设备已取得重复订单;新能源业务达6.46亿元,同比+20.1％。

   显示、半导体、新能源全面布局,充分受益量/检测国产替代加速:作为显示面板检测设备龙头,公司积极布局半导体、新能源领域,打开成长空间。(1)显示面板检测:行业恢复形势持续向好,公司大力推动AOI及OLED、Micro-OLED、Micro-LED、Mini-LED等新型显示产品以及智能和精密光学仪器业务,有望对冲行业下行周期,实现稳健增长。(2)半导体量/检测设备:KLA在量/检测设备领域一家独大,全球市占率50％以上,是前道国产化率最低的环节之一。美国制裁升级影响KLA业务开展,行业将迎来国产替代最佳窗口期。从产品布局来看,公司量/检测设备全面覆盖光学和电子束检测,是国内产品布局最为齐全的企业之一,看好公司设备在下游客户加速导入,订单加速放量。(3)新能源设备:公司与中创新航签署《战略合作伙伴协议》,将充分受益于其规模扩产,主要产品用于锂电池电芯装配和检测环节等,包括锂电池化成分容系统、切叠一体机和BMS检测系统等。同时,公司海外客户拓展效果显著,有望充分受益于新能源设备出海。

   盈利预测与投资评级:综合考虑公司研发投入等,我们维持公司2024-2026年归母净利润分别为2.67/3.77/5.04亿元,对应PE分别为64/45/34倍。基于公司的高成长性,维持"买入"评级。

   风险提示:晶圆厂扩产节奏不及预期,新品研发＆产业化不及预期,海外订单不及预期等。