朗姿股份(002612):三季度略承压,医美业务版图进一步扩张-公司信息更新报告

事件:医美连锁机构龙头三季度经营略承压公司发布三季报:2024Q1-Q3实现营收41.78亿元(同比+1.45％,下同)、归母净利润2.09亿元(-4.87％)、扣非归母净利润1.80亿元(+11.29％);其中2024Q3实现营收12.65亿元(-6.80％)、归母净利润0.42亿元(-17.21％)、扣非归母净利润0.40亿元(+10.60％),预计系居民消费意愿低迷导致承压。我们维持盈利预测不变,预计公司2024-2026年归母净利润为3.16/3.89/4.65亿元,对应EPS为0.71/0.88/1.05元,当前股价对应PE为22.2/18.0/15.1倍,维持"买入"评级。

   医美业务版图进一步扩张,前三季度毛利率稳中有升医美业务方面,北京丽都、湖南雅美于三季度纳入公司合并报表,截至2024Q3公司已有40家医美机构(米兰柏羽4家、晶肤医美29家、韩辰医美2家、高一生1家、武汉五洲1家、郑州集美1家、北京丽都1家、湖南雅美1家),分布于成都、西安、深圳、北京等城市。盈利能力方面,2024Q1-Q3公司综合毛利率为58.9％(+1.6pct)稳中有升。期间费用方面,2024Q1-Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为39.8％/8.7％/1.9％/1.7％,同比分别-0.4pct/+0.7pct/+0.3pct/持平,整体相对稳定。

   外延扩张+纵向深化+异业拓展,全方位加码泛美业布局除了通过收并购医美机构外延扩张以外,公司也通过其他方式持续加码泛美业布局,(1)纵向延展深化:公司9月发布公告,拟参股"朗曦姿颜"正式进军医美上游产品领域,以期及时掌握医美上游产品的研发创新和技术迭代信息,同时提高供应链稳定性、集团采购议价能力;(2)横向异业拓展:另外公司旗下晶肤医美推出更加社区化、生活化的生活美容子品牌"晶肤美瑟",未来有望在"医美+生美"的双美模式上进一步探索。我们认为,公司已建立从"衣美"到"医美"的时尚业务方阵,医美业务全国化布局已现雏形,并进一步通过"外延扩张+纵向深化+异业拓展"加码泛美业布局,未来有望持续打开成长空间。

   风险提示:拓店不及预期、人力资源流失、竞争加剧、医疗事故、消费疲软。