电连技术(300679):汽车+消费电子共振,营收利润创历史新高

事件公司发布2024年三季报,前三季度实现营收33.3亿元,同比+51％,实现归母净利润4.6亿元,同比+。其中Q3实现营收11.9亿元,同比+41％,环比+8％;实现归母净利润1.5亿元,同比+24％,环比+。

   汽车电子持续成长Q3营收创单季度新高2024年前三季度公司实现归母净利润4.6亿元,已超过2022年全年4.4亿利润,创造业绩新高。单季度来看,受益汽车和消费电子主业增长,公司Q3营收达到11.9亿元,同比+42％％,环比+8％,营收创单季度最佳。汽车方面,主要客户鸿蒙智行奇瑞吉利比亚迪Q3汽车销量分别为12/63/53/113万辆,同比分别+655％/31％/16％/37％,环比分别+8％/14％/11％/15％,销量向好带动公司汽车业务向上。Q4以旧换新政策加持叠加行业旺季,公司汽车电子业务环比有望进一步向上。

   消费电子方面,核心客户华为小米Q3国内智能手机出货量同比分别24％/13％Q4消费电子同样进入旺季,汽车与消费电子共振,带动公司营收进一步向上。

   盈利能力环比向上在建转固或对当期业绩有所影响公司Q3实现归母净利润1.5亿元,同比+24％,环比+4％,同环比向好。Q3公司销售毛利率为33.6％33.6％,同比1.5pct,环比+1.1pct,我们认为环比向上主要系规模效应及汽车业务占比进一步提升。通过报表我们发现,公司Q3存在约5.3亿在建工程转固,主要是5G产业园达到预定可使用状态,因此Q3新增部分常规性质折旧对业绩有一定影响。我们认为公司汽车高速连接器业务行业具备高成长性,公司竞争格局良好,随着汽车收入占比提升,盈利能力有望进一步提升从而抵消新增常规性折旧带来的影响。同时公司当前在建仅1.4亿元,后续若存在当期转固,对归母净利润影响也相对较小,公司业绩有望保持更稳健表现。

   高阶智驾渗透率加速、公司有望充分受益参考电动化进程,以L2+为代表的具备高阶智驾功能的车型渗透率进入5％30％阶段,随着优质供给不断推出、功能持续优化迭代,L2+渗透率有望快速提升。高阶智驾渗透提速带动单车平均传感器用量提升,高速高频连接器需求旺盛,公司作为国内稀缺汽车高速高频连接器供应商,有望充分受益。

   投资建议我们预计公司20242026年营业收入分别为43.3/55.5/67.9亿元,同比分别+38％/28％/22％;归母净利润分别为6.4/8.6/11.0亿元,同比分别+80％/34％/EPS分别为1.5/2.0/2.6元股,CAGR3为46％。鉴于公司汽车业务保持快速成长,消费电子业务企稳向上,维持"买入"评级。

   风险提示:汽车销量不及预期;消费电子复苏不及预期;汽车连接器客户开拓不及预期;高级别智能驾驶车型渗透不及预期。