丸美股份(603983):3Q24业绩超预期、经营提质,大单品升级＆上新、看好双十一表现-三季点评

业绩点评公司10月25日公告1-3Q24营收/归母净利润/扣非净利润19.52/2.39/2.26亿元、同比+27.07％/+37.38％/+44.09％。?3Q24营收6亿元、同比+25.79％,归母净利润6227万元、同比+44.32％,扣非净利润5999万元、同比+56.06％,淡季收入快增,盈利能力提升、业绩超预期。?

   经营分析持续深化大单品策略、毛利率同比提升,销售费用率同比微降、双十一费用前置致环比提升,毛销差同比改善,盈利能力提升。3Q24毛利率74.52％、同比+2.07PCT、环比-0.23PCT,销售费用率同比-0.2PCT至58.9％、环比+3.2PCT,毛销差15.6％、同比+2.27PCT、环比-3.4PCT;管理费用率同比-1.3PCT至4.1％,研发费用率同比-0.1PCT至3.1％;归母净利率同比+1.4PCT至10.4％,环比+0.8PCT。?

   拆分品类看,双胶原系列占比提升＆产品结构优化拉动护肤类价增明显,眼部类＆洁肤类量价齐升。3Q24眼部类营收1.24亿元、同比+22％,其中销量/均价同比+12％/+9％;护肤类营收2.15亿元、同比+15％,其中销量/均价同比-20％/+43％,均价提升显著主要系售价较高的重组胶原系列产品收入占比上升＆大单品策略下产品结构优化;洁肤类营收5474万元、同比+12％,其中销量/均价同比+1％/+11％;美容类营收2.02亿元、同比+54％,其中销量/均价同比+85％/-17％,均价下降主要系价格较低的促销品收入占比提升。?

   发力新品+达播助力,看好双十一表现。丸美主品牌坚定线上转型＆大单品策略,Q3重磅大单品升级＆上新蓄力双十一增长,8月升级胜肽小红笔眼霜3.0,9月推出小金针面霜;恋火聚焦看不见＆蹭不掉系列,深耕大众底妆赛道。?

   盈利预测估值与评级公司渠道＆产品＆组织逐步理顺,向上动能足。维持盈利预测,预计24-26年归母净利润为3.52/4.58/5.82亿元,同比+36％/+30％/+27％,对应PE分别为34/26/21倍,维持"买入"评级。?

   风险提示主品牌增长不及预期,线上竞争激烈致投放效率不及预期,线下恢复不及预期