韦尔股份(603501):Q3业绩继续高增,α增长持续兑现

报告摘要事件:公司发布2024年三季报:1)前三季度:收入189.1亿元,同比+25.4％;归母净利润23.8亿元,同比+544.7％;扣非归母净利润22.9亿元,同比+1665.8％。毛利率29.6％,同比+8.3pct;净利率12.5％,同比+10.1pct。

   2)24Q3:收入68.2亿元,同比+9.6％,环比+5.7％;归母净利润10.1亿元,同比+368.3％,环比+24.6％;扣非归母净利润9.2亿元,同比+341.0％,环比+14.3％。

   毛利率30.4％,同比+8.7pct,环比+0.2pct;净利率14.8％,同比+11.3pct,环比+2.2pct。

   Q3业绩符合预告,单季收入再创历史新高。此前公司预告Q3实现收入66.5～69.0亿元,归母净利9.0～11.0亿元,实际业绩位于预告中值偏上。24Q2公司实现单季收入64.5亿元,超过此前高点62.4亿元(21Q2)创历史新高,24Q3收入环比继续增长,再创单季收入历史新高。

   Q3盈利能力进一步抬升。受益手机高端CIS产品在下游客户的持续导入以及汽车智能化产品的持续增长,公司收入和盈利能力持续向上,24Q3净利润保持环比增长,净利率达14.8％,同比+11.3pct,环比+2.2pct。

   α增长持续兑现。公司OV50H被广泛应用于国内主流高端智能机后摄主摄,并在逐步替代海外竞争对手同类产品,OV50E、OV50D在中低端主副摄、长焦等应用全面开花,汽车CIS市场的份额持续提升,且更多车规新品陆续放量贡献收入,收入再创历史新高,产品结构+供应链结构优化驱动盈利能力持续向上,α增长持续兑现。

   投资建议:我们预计公司2024-26年归母净利润为35/48/60亿元,对应PE估值39/28/23倍,维持"买入"评级。

   风险提示事件:下游需求不及预期;新产品推出不及预期;研报使用的信息更新不及时风险。