丸美股份(603983):Q3业绩超预期,看好多品牌势能增长-三季点评

公司发布24年三季报,业绩超预期。1)24Q1-Q3营收19.52亿元(同比+27.07％);归母净利润2.39亿元(同比+37.38％);扣非归母净利润2.26亿元(同比+44.09％)。其中,24Q3营收6.00亿元(同比+25.79％),归母净利润0.62亿元(同比+44.32％)。

   盈利能力持续攀升,运营能力增强。1)盈利能力:24Q1-Q3毛利率74.63％(yoy+3.79pct),归母净利率12.23％(yoy+0.92pct)。2)费用率:24Q1-Q3销售费用率54.85％(yoy+3.07pct);管理费用率3.65％(yoy-1.11pct);研发费用率2.79％(yoy-0.09pct)。24Q3毛利率74.52％(yoy+2.08pct);净利率10.46％(yoy+1.41pct)。

   丸美大单品势能强劲,恋火延续增长趋势。参考魔镜、蝉妈妈等第三方数据,估算24Q3公司线上渠道丸美主品牌、恋火品牌同比增速均超50％。抖音双十一大促首日护肤品牌总榜,丸美拿下TOP2。丸美大单品胶原小金针精华2.0上市2个月即销售GMV破亿。9月公司正式推出胶原小金针面霜,打造首个重组胶原蛋白面霜大单品。恋火推出的蹭不掉粉霜、点点戳戳面部盘等产品获得良好口碑,助力品牌增长。

   多品牌多渠道协同发展,护肤品乘胶原蛋白风口,彩妆新品迭出产品深入人心。深化大单品策略,持续强化丸美品牌眼部护理专家及抗衰老领域形象,渗透PL恋火高品质极简底妆理念。看好公司品牌渠道升级,及多品牌矩阵建设成效显现。我们预计24-26年归母净利润分别为3.86/4.60/5.76亿元,对应PE为31/26/21倍,维持"增持"评级。

   风险提示:居民收入预期下行;市场竞争加剧;渠道流量变迁;超头流量下行;新品销售不及预期;新品牌表现不及预期。