中国巨石(600176):产品涨价落地,Q3业绩同环比改善

事件:公司Q3单季度,营收38.93亿元,同比增加8.27％,归属净利润5.72亿元,同比下降6.38％;扣非后归母净利润5.28亿元,同比上升49.18％。

   复价落地盈利能力改善,2024Q3业绩同环比改善。在价格方面,根据卓创数据显示,2024Q3无碱玻纤粗纱均价为4315元/吨,同比上升2.90％;细纱均价为9199元/吨,同比上升16.66％。需求方面,2024年7-8月玻纤及其制品出口37.54万吨,同比增长21.88％,而库存则从6月底62.75万吨上升至9月底75.58万吨。玻纤产品复价的持续落地,加之海外需求的增加,公司业绩实现同环比增长,扣非净利润Q3单季度同比增长49.18％,环比增长14.76％。

   价格同减财务费用提升,2024H1利润率承压下滑。2024Q3公司毛利率为28.18％,同增1.04pct;净利率为15.38％,同降2.33pct,毛利率提升主要系产品价格涨价落地,而净利率下滑主要系公司资产处理收益同比大幅下滑1.62亿元。具体看费用端,2024Q3公司期间费用率为10.94％,同降1.29pct。其中,销售费用率为1.16％,同降0.18pct,管理费用率(含研发)为7.55％,同降0.54pct,财务费用率为2.23％,同降0.57pct。

   政策加速出台和落地,经济回暖下玻纤景气有望回归。价格方面,截止2024年9月30日,无碱玻纤粗纱价格为4307元/吨,较6月底价格下降69元/吨;细纱价格为9200元/吨,自6月底开始累计上涨50元/吨。目前看,财政政策和地产政策不断的出台,有利于经济的加速回暖,从而带动各行业需求的恢复,提振玻纤需求,企业盈利也有望逐步好转。

   投资建议:我们预计2024-2026年公司分别实现归母净利润25.54/30.77/37.73亿元,同比增长-16.1％/20.5％/22.6％,最新收盘价对应PE为17x/14x/11x,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济下行风险、风电装机不及预期、能源价格上涨风险。