云意电气(300304):业务多点开花,Q3业绩维持稳步高增

事件概述公司发布2024年三季报,2024年前三季度营收15.56亿元,同比+31.77％;归母净利润3.07亿元,同比+31.27％;扣非归母净利润2.80亿元,同比+64.46％。

   投资摘要2024年前三季度及单季归母净利润均维持同比30％左右增速,毛利率均维持30％水平。24Q3单季营收5.30亿元,同比+16.27％;归母净利润0.97亿元,同比+32.74％,主要系公司成熟业务稳健发展的同时,积极推进智能雨刮系统产品、传感器类产品、半导体功率器件等业务板块拓展,持续提升市场份额,加快海外市场布局。24Q3单季毛利率为31.78％,同比+1.73个百分点。

   智能电源控制器稳健发展,产业链垂直整合优势较大。智能电源控制器业务产品包括整流器、调节器,主要用于传统燃油车。公司产品质量优异,可原位替代国际同类产品。产业链垂直整合领先,具备成熟的车用大功率二极管制备能力、车用精密支架注塑成型工艺能力,综合成本较国际同行具有优势。同时,公司在微特电机无刷控制器领域亦有布局,有望支撑公司业绩稳健增长。

   氮氧传感器海外售后市场份额提升,半导体功率器件快速放量。产品主要应用于柴油车,具有较高的技术壁垒。公司掌握陶瓷芯高温共烧、底层控制算法及芯片开发等核心技术,突破国外技术封锁,当前产品在欧美等海外售后市场份额不断提升,未来将持续增强产业链垂直整合,加快海外前装市场与全球售后市场份额拓展。此外,公司半导体功率器件等业务规模也迎来快速放量,成长业务多点开花。

   投资建议我们预计2024～2026年营收分别为21.80/28.55/36.69亿元,同比分别+30.46％/+30.96％/+28.49％;归母净利润分别为4.18/5.43/7.01亿元,同比分别+37.07％/+29.94％/+29.08％,2024年10月25日收盘价对应PE分别为17.12X/13.18X/10.21X,维持"买入"评级。

   风险提示产品质量风险、新产品开发风险、原材料价格波动风险、国际贸易环境变化风险