长亮科技(300348):信创推进或带动25年营收加速增长-季报点评

长亮科技发布三季报,2024年Q1-Q3实现营收10.35亿元(yoy-12.05％),归母净利398.16万元(yoy+142.75％),扣非净利73.37万元(同比扭亏)。其中Q3实现营收3.31亿元(yoy-22.66％,qoq-20.31％),归母净利214.46万元(yoy-81.48％,qoq-61.88％)。24Q3公司营收同比下滑,预计主因受季节性因素影响,下游客户订单交付延后。我们认为,随着金融信创推进,公司有望充分受益于国产替代需求释放,25年营收有望加速增长。"买入"。

   合同负债高增+发布股权激励计划,营收增长可期

   截至2024年9月30日,公司合同负债金额3.4亿元,较2024年1月1日变化+50.95％,较2024年6月30日变化+29.68％。我们认为,随着订单陆续交付,合同负债有望逐步向收入转化,带动全年营收回暖。2024年9月19日,公司发布《2024年股票期权与限制性股票激励计划(草案)》,拟向626名激励对象授予股票期权和限制性股票。我们认为,公司设立股权激励计划有望调动团队积极性,助力长期营收增长。

   金融信创推进或带来国产替代需求释放

   随着金融信创进入深水区,银行业迎来大面积的信创产品替换,对大机下移、系统上云、分布式架构、适配国产或者开源数据库与基础软硬件提出了全栈要求。公司目前已经完成了与华为操作系统和芯片的适配认证,并获得了与华为GB、阿里OB、达梦等主流互联网厂商数据库适配认证。我们认为,随着金融信创深入推进,公司有望凭借全栈技术积累受益于替换需求释放。

   软件出海有望打开成长空间

   2024年公司聚焦海外市场进行重点布局,截至2024年6月30日,已在马来西亚、泰国、印尼等东南亚国家拥有了超过60

   家客户并形成了多个成功案例。2024公司与泰国汇商银行签署了总金额为4960万美金的新核心银行系统项目合同,为公司历史上单一金额最大的核心业务系统替换实施合同。我们认为,海外市场扩张有望帮助拓展更多客群,打开广阔市场空间。

   盈利预测与估值

   考虑订单交付延后、下游客户采购节奏波动,下调收入预测。预计公司2024-2026年EPS分别为0.08、0.13、0.19元(前值0.08、0.13、0.20元)。考虑到部分需求或延后至25年释放,以25年作为估值时点。可比公司平均25E 5.3x PS(iFind),考虑到公司24-25年收入CAGR(10％)高于可比公司预计营收CAGR均值(6％),给予公司25E7.0xPS,对应目标价20.33元(前值8.50元),"买入"。

   风险提示:宏观经济波动,下游需求不及预期。