同花顺(300033):蓄水活跃用户,业绩增长可期-季报点评

公司发布2024Q3季报,24Q1-3,公司营业总收入23.3亿元,同比减

  少1.59％;归母净利润6.5亿元,同比减少15.53％。24Q3收入同比

  增加4.8％,归母净利润同比下降7.5％,降幅环比缩窄,缩窄约16pcts。

  两市成交额增长带动收入边际.上涨。24Q3单季度公司收入上涨4.8％,

  该期市场新开户人数激增,一定程度应带动广告收入增加,截至24H1,

  公司广告收入占比25％,若24Q3收入增幅均由广告服务带来,则对

  应广告服务分部单季19％的收入增速,截至24H1,公司周活跃用户数

  1921万人,假设存量用户成交额不变,则对应369万新增用户,此数

  据相对多数券商自营APP而言增幅弹性更大,若后续一揽子呵护政策

  持续落地,则广告分部收入有望持续增长,最终引流至增值电信业务。

   研发投入决心不改,但占收入比重边际下降。前三季度,Al关注度提

  升,公司集中资源对人工智能大模型领域进行投入,尤其在数据采购、

  数据整理等方面投入有所增加;另外,公司为扩大市场份额,加大销售

  推广力度,销售费用亦相应有所增加。2024Q1-3,研发费用占收入比

  有所下行,分别为49％、38％、31％。除研发费用外,员工薪酬增加,

  导致24年前三季度毛利率同比下降2pct至86％。

  利息收入稳定利润,作用突显。公司24年前三季度利息收入1.7亿.

  元,利润占比26％,较去年同期1.5亿元同比增加0.2亿元,随内地

  理财产品收益增加,利息收入稳定器作用可能强化。

   盈利预测与投资建议。根据Nature,24年诺贝尔物理及化学奖颁布给

  Al领域科学家,AI关注度料将持续提升,公司近年不断加大AI投入,

  有望支撑估值,预计25年EPS为3.14元/股,参考公司历史上类似

  的估值_上升阶段以及结合当前内地股票交投活力的复苏,适当调增估

  值,若给予80xPE,对应合理价值250.90元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。权益市场过度波动;行业竞争加剧;行业监管趋严等。