中国联通(600050):算力业务快速增长,加快新型基础设施建设

事件:中国联通发布2024年三季报。2024年前三季度,公司实现营业收入2901.2亿元,同比增长3.0％;归母净利润83.4亿元,同比增长10.0％。第三季度,公司实现营业收入927.8亿元,同比增长3.3％;归母净利润23.0亿元,同比增长7.7％。基础业务稳定发展。截止2024年第三季度,公司移动用户达到3.45亿户,全年累计净增1123万户,创近6年同期新高;其中5G套餐用户2.86亿户,渗透率达到83％,用户结构持续优化。物联网连接数达到5.94亿个,净增近亿个;固网宽带用户达到1.21亿户,全年累计净增712万户,规模发展保持良好态势。算力业务快速增长。2024年前三季度,联通云收入达到438.6亿元,同比提升19.5％;以数据中心适智化改造推动AIDC提速发展,数据中心收入达到196.9亿元,同比提升6.8％;积极助力新型工业化,提振联通5G+工业互联网品牌影响力,5G行业虚拟专网累计服务客户数达到1.4万户;积极构建从安全运行到安全服务、生态繁荣的"大安全"体系,网信安全收入维持强劲增势。加快新型基础设施建设。公司持续提升移动互联网覆盖水平,共建共享不断深化,5G中频基站达到136万站,4G中频共享基站超过200万站。面向海量数据传送需求,公司打造高通量、高性能、高智能的中国联通算力智联网AINet,建设上海临港、呼和浩特等万卡智算中心,大型 算力中心园区全面覆盖"东数西算"枢纽节点。延长4G设备折旧年限。根据公司公告,公司综合考虑网络演进、设备更新及资产使用情况等方面综合评估,为更客观、公允反应固定资产使用年限和资产实际使用情况,从2024年10月1日起,公司将4G无线相关设备折旧年限由7年调整为10年。据测算,预计该变更将使公司2024年度固定资产折旧额减少11-12亿元。

   投资建议:在传统业务稳健的支撑下,公司净利润同比保持双位数增长。公司通过提质增效,成本费用率持续下降。我们看好公司完成全年利润双位数增长的业绩目标。我们预测公司2024-2026年实现营收4001.69亿元、4349.84亿元、4750.02亿元;归母净利润92.99亿元、106.05亿元、121.45亿元;EPS0.29、0.33、0.38元,PE18X、16X、14X,维持"买入"评级。

   风险提示:产业数字化发展不及预期;公有云市场发展进度不及预期;市场竞争加剧;用户流失风险。