东方财富(300059):净利小幅下降,研发投入加大-2024年三季报点评报告

数据概览24Q1-3东方财富实现营业总收入73.0亿元,同比下降14.0％;归母净利润60.4亿元,同比下降2.7％,24Q3环比下降6％,同比持平;加权平均净资产收益率为8.14％(未年化),同比下滑1.02pct。业绩符合预期。

   代销规模有望回暖24Q1-3东方财富实现营业收入(主要为基金代销收入)22.4亿元,同比下降27％。24Q3市场新发基金份额同比减少22％,降低尾随佣金的政策或于年内有推进,代销收入方面持续承压。9月末以来市场活跃度提升,基金销售环境也有所改善,根据证券时报报道,10月25日,20只中证A500指数相关基金集中发行且销售火爆,四季度公司代销量升或能部分程度上弥补价跌。

   证券业务表现稳定24Q1-3东方财富实现手续费及佣金净收入(主要是经纪业务)35.6亿元,同比下降5％,主要是因为市场日均股基成交额同比下降9％。2024年9月一系列重磅政策推出后,成交量迅速攀升,9月日均股基成交额同比增长13％,预计四季度经纪业务净收入能够在高市场活跃度下实现增长。

   24Q1-3东方财富实现利息净收入15.1亿元,同比下降10％。24Q3末东财融出资金438亿元,两融市占率继续提升,同比、环比提高0.32/0.10pct至3.04％。

   金融科技投入加大24Q1-3东方财富研发费用8.5亿元,占营收比重为11.6％,占比环比提高0.4pct,同比提高2.3pct。10月17日,习总书记视察时提及"推进中国式现代化,科技要打头阵",金融科技在降本增效、提高用户体验等方面发挥着重要作用。2023年东方财富组建人工智能事业部,2024年1月,公司自主研发的"妙想"金融大模型正式开启内测,随后持续迭代升级,未来有望对投研、投资、投顾、投教等金融场景持续深耕赋能。

   盈利预测及估值东方财富24Q1-3净利润降幅较24H1小幅收窄,市场活跃度提高后,经纪、代销业务在Q4均有望环比改善。预计2024-2026年归母净利润同比增速分别为6％/18％/8％,对应EPS分别为0.55/0.65/0.71元,现价对应PE41/35/32倍。考虑到投资者信心提振、市场活跃度显著提高有利于估值修复,给予公司2024年44倍PE(5年均值),对应目标价24.20元,维持"买入"评级。

   风险提示宏观经济大幅下行;资本市场景气度不及预期;基金代销行业竞争加剧