中钨高新(000657):2024Q3营收增长提速,净利润降幅收窄-2024年三季报点评

事件:公司公布2024年三季报,2024Q1-Q3公司实现营收102.3亿元,同比增长7.1％,实现归母净利润2.1亿元,同比下降34.7％,其中2024Q3实现营收34.2亿元,同比增长14.0％,归母净利润0.6亿元,同比下滑19.4％。

   2024Q3营收增长提速,净利润降幅收窄。公司产品大多具备顺周期属性,2024年以来整体需求承压,公司作为行业龙头,积极应对挑战,努力开拓市场,营收端仍然实现稳健增长,其中数控刀片销量同比保持高增长;受行业竞争加剧的影响,同时碳化钨等原材料成本压力大,毛利率下滑,公司利润端承压,但是2024Q3净利润降幅较上半年收窄。

   原材料价格上涨叠加行业竞争,毛利率同比下滑。2024Q1-Q3公司毛利率14.9％,同比下滑1.3pp,其中2024Q3毛利率14.8％,同比下滑1.2pp。2024Q1-Q3净利率2.6％,同比-1.3pp,其中2024Q3净利率2.4％,同比-0.8pp。公司控费较好,2024Q1-Q3期间费用率11.9％,同比基本持平,其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.0/-0.4/+0.4/+0.3pp。

   矿山注入有望逐步落地,公司经营稳定性增强。2024年1月,公司发布公告拟收购矿山企业柿竹园公司100％股权,五矿集团旗下矿山企业将逐步注入到上市公司体内,有助于完善公司产业链布局,直接增厚公司业绩,并提高上市公司经营稳定性,钨精矿和下游硬质合金产品位于钨产业链的盈利微笑曲线两端,同时钨精矿的价格直接影响下游硬质合金产品的利润,矿山注入上市公司后,公司业绩波动性将明显减弱。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.8、5.2、6.4亿元,未来三年归母净利润复合增长率为10％。公司为数控刀具龙头,建议关注。

   风险提示:宏观经济波动风险,资产注入或不及预期,原材料价格波动风险。