明月镜片(301101):业绩保持韧性,毛利率回稳-2024年三季报点评

业绩摘要:公司发布2024年三季报,2024前三季度公司实现营收5.8亿元,同比+3.6％;实现归母净利润1.4亿元,同比+11.9％;实现扣非净利润1.2亿元,同比+9.9％。单季度来看,Q3公司实现营收2亿元,同比+0.6％;实现归母净利润4804万元,同比+13.6％;实现扣非后归母净利润4198万元,同比15.2％。营收利润保持稳健增长态势,体现业绩韧性。

   毛利率回稳,销售费用投放放缓。24年前三季度,公司整体毛利率为59.3％,同比+1.4pp;Q3毛利率为59.1％,同比-1.1pp。费用率方面,前三季度公司总费用率为34％,同比+2.7pp,其中销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为18.9％/11.1％/0％/3.9％,同比-1.1pp/+1.2pp/+1.7pp/+0.9pp。综合来看,公司净利率为23.5％,同比+1.7pp。单季度费用率,Q3为32.9％,同比-2.1pp,其中销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为18.6％/10.1％/0％/4.2％,同比-4.4pp/-0.4pp/+1.5pp/+1.3pp。,销售费用率降低系广告费用减少;财务费用率增加系有资金理财产品期限的调整,按照会计准则计入投资收益,利息减少。综合来看,Q3净利率为24.2％,同比+2.8pp。

   聚焦产品持续发力,明星产品依旧双位数增长。第三季度,镜片业务营收1.7亿元,同比增长3.9％(剔除出口业务),占比84.3％,仍是公司增长的主力贡献。前三季度,三大明星产品销售占比持续提升,PMC超亮系列产品收入同比+50.6％、1.71系列产品同比+16.5％。受益于产品聚焦策略,产品结构持续优化,明星产品依旧保持较高增速。

   产品升级,轻松控pro2.0系列问世。Q3公司推出轻松控pro2.0系列,镜片的光学设计和成像质量进一步优化,等效球镜度有效率较轻松控pro1.0有大幅提升。为让客户和用户更早更快地销售和体验更好的pro2.0产品,公司主动召回了渠道内的轻松控pro1.0系列产品。Q3"轻松控"全系列产品销售额4597万元,同比增长2.4％;剔除前述产品升级回收带来的影响后,第三季度"轻松控"全系列产品销售额为5352万元,"轻松控pro"系列销售额同比增长34.2％。

   盈利预测与投资建议。预计2024-2026年EPS分别为0.87元、1.05元、1.23元,对应PE分别为31倍、25倍、22倍。考虑到公司产品结构持续优化,品牌力持续提升,维持"持有"评级。

   风险提示:行业竞争加剧的风险;原材料成本大幅波动的风险;渠道扩张进展不及预期的风险;新品推广不及预期的风险。