豪能股份(603809):差速器放量,盈利能力持续提升

事件概述公司发布2024年三季报,2024年前三季度实现营业收入16.88亿元,同比增长26.57％,实现归母净利润2.43亿元,同比增长62.64％。

   投资摘要24Q3单季度实现归母净利润0.81亿元,盈利能力同环比提升。公司Q3单季实现营收5.52亿元,同比增长8.38％,环比下降6.42％;实现归母净利润0.81亿元,同比增长34.51％,环比下降1.11％。盈利能力稳步提升,Q3单季毛利率为34.60％,同比提升4.86个百分点,环比提升2.58个百分点。

   传动系统业务多点布局,细分领域持续拓展。汽零业务深耕传动系统,差速器产品是最核心的新能源汽车业务,业务增长较快。同时加快布局电机轴、定子转子、行星减速器等项目。电机轴业务投资5.5亿元建设年产200万件新能源汽车用电机轴项目,产线已陆续开始安装调试相关设备;定子转子项目建设有序推进;布局行星减速器,在新能源汽车等领域广泛应用。

   增资泸州豪能,差速器业务产能加快建设。公司按照年产1000万套差速器总成的配套能力分二期投资建设,泸州豪能在24H1营收同比增长99.11％,并实现盈利。公司差速器业务布局半轴齿轮、差速器壳体、差速器总产等产品,为了满足泸州豪能差速器项目发展的资金需求,加快差速器产能提升和产品结构调整,公司以债转股形式增资4亿元,增资后泸州豪能注册资本提升至7.5亿元。

   投资建议公司同步器基本盘稳固发展,差速器起量驱动业绩高增,布局航空航天业务稳定发展,布局空心电机轴和精密行星减速器成长空间广阔。

   我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为2.99/3.72/4.48亿元,同比分别+64.39％/+24.27％/+20.52％。2024年10月24日收盘价对应PE分别为17.07X/13.74X/11.40X。维持"买入"评级。

   风险提示

   经济周期波动的风险;主要原材料价格波动的风险;产品替代风险。