志特新材(300986):2024Q3业绩大幅改善,海外布局进展顺利-三季报点评

事件:

   公司公布了2024年三季报。2024年前三季度实现营收18.1亿元同比+13％,归母净利润0.59亿元同比+17893％。

   点评:

   建筑铝膜板头部企业。公司2011年成立,2021年上市,深耕建筑模架行业多年,是细分行业内的头部企业,拥有中国模板脚手架协会企业特级资质,为中国模板脚手架协会副理事长单位。2023年公司实现营收22.4亿元,其中铝模及防护平台占比70.4％;分地区来看,公司境内/境外业务分别贡献营收84％/16％。

   2024Q3业绩大幅改善。2023Q3～2024Q1,受下游需求波动等因素影响,公司销售净利率为负。2024Q3公司实现营收6.7亿元同比+16％,归母净利润0.52亿元同比+247％;销售净利率恢复至8.1％,同环比大幅提升。

   实施股权激励计划。2024年10月,公司执行股票期权激励计划,向191名对价授予704万份股票期权,行权价格8.1元/份。激励计划附有业绩考核要求,为2024年～2026年净利润不低于0.8/2.0/3.0亿元,且境外营业收入不低于5/10/15亿元。

   海外布局进展顺利。公司积极响应"一带一路"倡议,于2014年开拓海外市场,参与"一带一路"建设,在马来西亚及新加坡依次设立了生产基地,主要从事铝模系统的销售和租赁业务,同时开展少量旧翻新业务,在港澳台、东南亚、中东、非洲、南美洲等多个国家和地区深入开拓市场,逐渐深化海外业务布局,进一步扩大公司市场份额和品牌影响力。2024H1,公司海外业务实现收入2.4亿元同比+26％,毛利率39.4％同比提高6.8pct。公司海外订单采取先收款后发货的政策,预收货款比例较高,现金流质量较高。

   首次覆盖,给予"增持"评级。预计2024年～2026年营收为25/29/33亿元,同比+13％/14％/13％,归母净利润为0.9/1.9/2.7亿元,同比转正/+112％/+46％,对应PE为37/17/12倍。

   风险提示:宏观经济风险,应收账款风险,公司业绩不及预期