英维克(002837):24Q3营收延续同比高增长,毛利率环比改善-24Q3财报点评

事件:英维克发布24Q3财报。24Q1-Q3公司实现营收/归母净利润/扣非后归母净利润28.72亿元/3.53亿元/3.34亿元,分别同比+38.61％/+67.79％/+78.46％。

   单Q3公司实现营收/归母净利润/扣非后归母净利润11.59亿元/1.69亿元/1.63亿元,分别同比+39.16％/+43.06％/+52.19％。24Q3公司股份支付费用为581.23万元,对归母净利润的影响为494.04万元。

   收入端:24Q3营收延续同比高增长。24Q1-Q3公司实现营收28.72亿元,同比+38.61％,主因机房及机柜温控节能产品收入增加。24Q1/24Q2/24Q3公司分别营收7.46亿元/9.67亿元/11.59亿元,分别同比+41.36％/+35.92％/+39.16％。

   利润端:毛利率环比微增,经营效率提升,净利率环比提升明显。1)毛利率:24Q3公司毛利率为32.83％,同比-0.69pct,环比+0.70pct,在市场竞争激烈的背景下维持稳定的毛利率,彰显了公司的市场竞争力和持续进化能力。2)费用率:24Q3公司四大费率合计为17.04％,同比-2.46pct,环比-2.59pct;其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为6.21％/4.13％/7.18％/-0.48％,分别同比-1.81pct/+0.11pct/-0.08pct/-0.69pct,彰显了公司平台化布局的优势,规模效应逐步凸显。3)净利率:24Q3公司归母净利率为14.60％,同比+0.40pct,环比+2.04pct,盈利能力明显提升。

   AI焕发数据中心散热和服务器散热新机遇,公司份额有望提升。技术升级趋势为具备技术优势的公司带来份额提升机会,间接蒸发冷和液冷加速渗透,为公司带来优于行业的成长机遇。国内市场,公司龙头地位稳固;海外市场,东南亚IDC新兴市场崛起、与Intel、英伟达等国际巨头深入开发合作有望给公司带来增量。

   投资建议:考虑到公司业绩兑现优于预期、盈利能力有所改善,预计公司2024-2026年归母净利润5.6亿元/7.5亿元/9.5亿元,对应PE分别为42X/31X/25X,给予"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧;原材料价格波动风险;液冷技术进展不及预期等。