海泰新光(688677):三季度业绩符合预期,看好公司订单恢复

公司发布2024年三季报,公司前三季度实现收入3.19亿元,同比下降15％;实现归母净利润0.97亿元,同比下降18％;实现扣非归母净利润0.89亿元,同比下降20％。单三季度公司实现营业收入0.98亿元,同比下降9％;实现归母净利润0.27亿元,同比下降7％;实现扣非归母净利润0.25亿元,同比下降3％。公司三季度业绩基本符合市场预期。

   三季度毛利率提升明显:前三季度公司毛利率为65.74％(去年同期为64.10％),受到高毛利产品占比提高带动,单三季度公司毛利率69.44％;前三季度公司销售费用率为4.91％(去年同期为3.48％);管理费用率为11.86％(去年同期为10.10％);研发费用率为14.80％(去年同期为14.41％),收入下滑致公司费用率小幅提升。

   看好公司订单恢复:受益于核心客户新系统上市备货带来的需求增加,公司2022年下半年荧光内窥镜发货量大幅增加。但由于核心客户新系统实际上市时间较原计划延后,使新系统上市后在较长的一段时间内以消耗库存为主,造成公司2023年下半年以来荧光腹腔镜发货下降。今年三季度公司持续清库存,我们预计随着公司镜体清库存接近尾声,未来叠加新镜种、光源、整机的贡献,公司Q4起业绩将环比明显改善。

   维持"买入"评级:看好公司订单恢复,维持公司盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.66亿元、2.14亿元和2.76亿元,分别同比增长14％、29％和29％,对应市盈率24倍、19倍和15倍,维持"买入"评级。

   风险提示:研发风险、市场竞争加剧、中美贸易风险