富瑞特装(300228):制造+服务模式转型,助力业绩高速增长

富瑞特装发布2024年三季度报告:2024年前三季度公司实现营业收入25.66亿元,同比增长21.43％,实现归属于上市公司股东的净利润1.26亿元,同比增长222.42％。前三季度计提股权激励费5251.9万元。

   2024年第三季度公司实现营业收入9.53亿元,同比增长29.17％,环比下降0.60％,实现归属于上市公司股东的净利润4375.35万元,同比增长103.48％,环比下降30.33％。

   着力发展三大业务,推进"制造业+服务业"商业模式转型:富瑞特装专注于LNG应用装备、重型装备及LNG加工运维服务三大业务,整体业务发展向好。

   1)LNG应用装备:主要包括LNG中下游储运设备及终端车船应用设备制造。受益于国内LNG重卡行业的快速增长,根据第一商用车网统计,2024年前三季度重卡销量43.12万辆,天然气重卡销量14.84万辆,渗透率达到34.4％,公司车用供气系统产品销量稳步提升。此外,船用燃料罐及储运设备在海外市场认可度提高,销售规模持续扩大。

   2)重型装备:通过多年海外市场的拓展,公司项目承接及装备制造能力获得大客户认可。目前在手订单充足,业务稳步增长,成为公司业绩的重要支撑。公司计划进一步提升产能,以获取更多市场机会。

   3)LNG加工运维服务:该业务符合国家本土资源开发和降低能源进口依赖的战略。公司凭借成熟的液化装置制造和项目运营能力,成功为中石油、中石化等客户提供服务,并积极开发新项目,预计今年液化日处理能力将超200万方。

   海外业务初见成效,从重型装备出口到能源服务出口:公司过去主要以重型装备的海外销售为主,现在则聚焦于将国内成功的LNG加工运维服务模式推广到海外,致力于向"能源运营服务商"转型。公司旗下富瑞能服已在国内建立了多个小型天然气液化工厂,积累了丰富的经验,未来公司计划在天然气资源丰富的国家(如巴西、澳洲和印尼)布局能源服务业务,助力这些国家实现资源本土化和向低碳经济转型,从而拓展新的市场。

   投资建议:我们预计公司2024年-2026年的收入分别为34.76/45.67/54.07亿元,增速分别为14.4％/31.4％/18.4％,净利润分别为1.56/2.31/2.80亿元,增速分别为6.2％/48.1％/21.1％。选择蜀道装备、中自科技、潍柴动力、九丰能源作为可比公司,2024年可比公司平均PE为39倍,参考可比公司给予公司2024年39倍PE,6个月目标价为10.53元,给予买入-A的投资评级。

   风险提示:LNG重卡销量不及预期的风险;LNG重卡气瓶竞争格局恶化的风险;海外市场开拓风险;汇率波动风险;募投项目不及预期的风险。