健盛集团(603558):Q3营收增长超预期,期待盈利持续改善-2024三季报点评

事件:

   公司发布2024三季度报告,截至Q3公司实现营业收入同比增长15.97％至19.24亿元,归母净利润同比增长31.22％至2.63亿元,扣非归母净利润同比增长28.12％至2.57亿元;单Q3营业收入同比增长37.01％至7.55亿元,归母净利润同比增长27.03％至0.97亿元,扣非归母净利润同比增长21.9％至0.95亿元。

   点评:

   Q3营收增长超预期。2024Q3,公司营收同增37％至7.6亿元,环比Q1/Q2的增速10.4％/1.5％显著加快。分业务来看,预计棉袜业务实现25％以上较快增速;无缝产品由于2023年出货节奏影响,下半年基数较低,叠加新客户订单放量,预计Q3实现较快增长。无缝业务持续推动生产管理效率改善,后续盈利能力有望持续提升。

   毛利率同比基本持平,净利率受汇兑损益及所得税影响。2024Q3,公司毛利率同比下降0.1pct至28.5％,同比基本保持稳定。费用端,销售/管理/财务费用率分别同比-1.2pct/-0.6pct/+1.3pct至2.6％/6.9％/1.4％。Q3所得税/营收同增2pct,预计主要系递延所得税资产减少所致。综合使得Q3净利率同比下降1pct至12.9％。

   营运状况保持健康。截至2024Q3,公司存货同比增长18％至6.4亿元,存货周转天数同比下降16天至115天,存货周转加快。应收/应付账款周转天数同比+7/-1天至76/23天,基本保持稳定。截至报告期末,公司拥有货币资金4.6亿元,现金流健康充裕。

   股份回购持续推进。截至2024年9月30日,公司已回购股份数量1019.35万股,占目前总股本的2.76％。公司对于未来发展充满信心,重视股东回报。

   投资建议:健盛集团作为棉袜及无缝服饰代工领先企业,棉袜业务持续实现较快增长;无缝业务贡献营收增量驱动及利润弹性。我们预计公司2024-2026年实现营业收入同比增长16.1％/13.2％/11.7％至26.5/30/33.5亿元。归母净利润同比增长18.9％/16％/14.2％至3.2/3.7/4.3亿元,对应PE为13/11/9倍。维持其"买入"评级。

   风险提示:国际宏观经济波动;原材料价格波动;客户去库存效果不及预期;产能建设爬坡不及预期;盈利预测与估值不达预期等。