甘源食品(002991):公司收入增长稳健,三季度利润率超预期-公司信息更新报告

公司三季度稳健增长,维持"买入"评级公司2024Q1-3实现收入16.1亿元,同比增长22.2％,归母净利润2.8亿元,同比增长29.5％;其中2024Q3实现收入5.6亿元,同比增长15.6％,归母净利润1.1亿元,同比增长17.1％。公司三季度收入增长稳健,利润率略超预期。我们维持公司盈利预测,预计公司2024-2026年实现归母净利润4.2、5.2、6.4亿元,同比分别增长28.7％、23.3％、22.5％,当前股价对应PE分别为15.5、12.6、10.3倍,公司东南亚出海持续发力,打开远期蓝海增长市场,维持"买入"评级。

   收入稳健增长,新渠道布局未来公司收入端增长稳健,2024Q3营业收入增长15.6％,其中零食量贩渠道和东南亚出海表现较好;会员店方面,近期公司在山姆已上架新款翡翠豆产品,布局未来增长,有望为公司拉动收入;电商方面持续优化产品组合方案,为后续四季度春节档旺季提前布局。公司东南亚市场出海业务增长稳健,公司产品储备丰富,东南亚区域以越南、印度尼西亚、马来西亚、泰国等国家经济较为活跃,人口基数大,有较大成长潜力,有望为公司开辟新的蓝海市场。

   毛利率环比改善,净利率超预期毛利率方面,公司2024Q3毛利率达36.8％,同比下降0.7pct,主因棕榈油等原材料小幅影响,单季度毛利率环比提升2.4pct,呈好转趋势。费用端,公司2024Q3销售费用率同比提升1.5pct,主因销售人员薪资增加、产品营销开发和市场拓展所致,其中商超直营有一定影响,另外出海报关及运费等亦有影响;管理费率同比提升0.3pct,保持相对平稳。2024Q3公司所得税占收入比同比下降2.3pct,主因高新企业税率优惠,对利润有较大贡献。公司2024Q3实现归母净利润1.1亿元,同比增长17.1％,单季度净利率达19.7％,同比提升0.3pct,利润率超预期。

   风险提示:食品安全风险,原材料涨价风险,海外市场动销不及预期风险。