南京银行(601009):业绩增速向上,资产质量稳定-2024年三季报点评

事件:10月23日,南京银行发布24Q3财报,24Q1-3公司实现营收386亿元,YoY+8.0％;归母净利润167亿元,YoY+9.0％;不良率0.83％,拨备覆盖率340％。

   营收、归母净利润增速继续向上。南京银行24Q1-3营收同比增长8.0％,较24H1上升0.2pct,营收增速表现出一定韧性,主要是净利息收入负增速明显收窄,考虑一方面是8月公司执行新存款基准利率表后,三季度存款成本继续改善,另一方面规模稳步扩张,有一定"以量补价"效应。24Q1-3中收、其他非息收入分别同比增长11.7％、21.9％,较24H1变动-1.6pct、-7.0pct,非息收入整体保持较快增长。

   利润方面,24Q1-3归母净利润同比增长9.0％,较24H1提升0.5pct,支出端成本节约、拨备计提力度下降都有一定贡献。24Q3末成本收入比25.3％,较24H1末下降0.4pct,资产减值损失同比增长10.6％,较24H1末下降3.1pct。

   规模扩张提速,个贷增速回升。24Q1-3南京银行总资产、贷款总额、存款总额同比增速分别为13.7％、13.7％、4.5％,较24H1均有不同程度提升,增速分别变动+2.0pct、+0.2pct、+0.4pct。对公端,持续加强对实体经济支持力度,科技金融、绿色金融领域贷款投放力度较大,对公贷款延续较快增长,24Q1-3增速为15.7％。零售端,同比增长保持较快增速,零售端,充分发挥集团综合化经营优势,子公司南银法巴消金全国展业,贷款增长势头较好,为全行个人信贷增速提供有力支撑,24Q1-3个人贷款增速8.0％,较24H1提升3.6pct。

   资产质量整体稳定,个贷不良率改善。南京银行24Q3末不良率0.83％,与24H1末持平,需求偏弱背景下,前三季度个人贷款仍保持稳健扩张,同时不良率较24H1有所改善,体现其零售风险管控策略较有成效。前瞻性指标中,24Q3末关注率1.14％,较24H1末上升7BP。风险抵补能力较优,24Q3末拨备覆盖率为340％,拨贷比2.82％,分别较24H1末下降4.6pct、5BP。

   投资建议:规模稳健扩张,红利价值突出

   南京银行深耕长三角地区,区域经济基础雄厚,近年积极服务科技、绿色、小微金融等实体经济重点领域,公司金融业务保持稳定发展态势;零售端消金子公司全国展业,为公司规模扩张提供有力支撑,同时资产质量保持稳定,前三季度个人信贷不良率出现改善,实现了零售业务的规模、效益、质量均衡发展;公司近三年分红比例保持30％之上,并已披露2024年度中期分红方案,配置性价比凸显。预计24-26年EPS分别为1.93、2.07、2.22元,2024年10月23日收盘价对应0.7倍24年PB,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济增速下行;资产质量恶化;行业净息差下行超预期。