港迪技术(301633):新股覆盖研究

周五(10月25日)有一只创业板新股"港迪技术"申购,发行价格为37.94元,首发市盈率为26.71倍(每股收益按2023年度经审计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润除以本次发行后总股本计算)。

   港迪技术(301633.SZ):公司主要产品包括自动化驱动产品、智能操控系统,以及管理系统软件等工业自动化产品。公司2021-2023年分别实现营业收入4.29亿元/5.07亿元/5.47亿元,YOY依次为76.54％/18.32％/7.83％;实现归母净利润0.62亿元/0.77亿元/0.86亿元,YOY依次为34.30％/22.93％/12.61％。最新报告期,2024H1公司实现营业收入2.14亿元,同比增加15.27％,实现归母净利润0.22亿元,同比增加150.19％。公司预计2024年度归母净利润10,396.72万元,同比增长20.22％。

   投资亮点:1、管理团队具备港口电气自动化及工程机械领域较深厚的产学研背景,基于此,公司自设立以来一直深耕港口自动化领域,现为该领域国产龙头。公司实控人向爱国、徐林业、范沛、顾毅均具备船舶港口电气自动化、工程机械等专业背景,且向爱国、范沛、顾毅均曾于武汉理工大学任教三十余年,其中向爱国曾任高级工程师、产学研特聘教授,顾毅曾任物流工程学院副教授,而徐林业曾于长航武汉港机厂(长江航务管理局分支机构,主要负责港口机械修造)任职十余年,团队具备港口自动化产学研背景。从设立之初,公司便选择深耕港口起重机的变频器及智能操作系统产品,至今公司已成为港口起重变频器国产龙头、相关自动化产品在我国63个主要港口中的58个实现了应用。2、除港口领域外,公司进一步在盾构机、建机、水泥行业等细分应用场景打造了差异化优势。港口起重机工作级别位于起重机中最高的三个级别,凭借多年深耕港口行业所积累的产品技术,公司进一步将业务拓展至盾构机、建机、水泥行业等细分应用场景并取得优势地位;

   盾构机方面,2020-2023年,公司盾构专用变频器为国产份额第一,其中2022年公司整体市场份额约在13.67％-15.96％;建机方面,公司塔式起重机专用变频器自2020年以来在国内市场份额保持前三;水泥行业,公司为2021年"中国水泥行业智能信息化企业10强",产品应用于全国水泥熟料产能前7家中的5家。此外,公司计划进一步开拓造船、冶金、铁路、桥机等领域业务,2022-2023年,公司除建机、盾构、港口等传统优势领域外的其他领域自动化驱动收入同比增速分别为24.52％、18.22％,业务开拓取得一定成效。

   同行业上市公司对比:公司主要从事自动化驱动产品、智能操控系统等工业自动化相关产品的研产销,结合行业相关性、业务相似性等因素,选取汇川技术、正弦电气、伟创电气作为自动化驱动产品的可比公司,选取北路智控和兰剑智能作为智能操控系统的可比公司。从上述可比公司来看,24H1行业平均收入规模为36.32亿元,可比PE-TTM(算术平均)为27.69X,销售毛利率为37.04％;相较而言,公司的营收规模低于行业平均水平,但销售毛利率高于行业平均水平。

   风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。