中国广核(003816):防城港/台山贡献增量,惠州首堆完成热试

业绩简评10月23日晚间公司披露24年三季报,1～3Q24实现营收622.7亿元,同比+4.1％;Q3实现营收228.9亿元,同比+11.3％。1～3Q23实现归母净利润99.8亿元,同比+2.9％;Q3实现归母净利润28.7亿元,同比+4.9％。业绩符合预期。

   经营分析新机投运+换料大修优于同期,电量增长。1～3Q23上网电量为1668.9亿千瓦时,同比+4.97％(子公司1303.3亿千瓦时,同比+5％),主因防城港3号机组3M23投运、防城港4号机组5M24投运贡献电量同比增量。此外,与23年同期相比,台山核电前期大修期间面临的不利因素已消除,进入正常运行后今年换料大修时长减少,带来1～3Q24电量同比+52.9％,增速亮眼。

   惠州1号机组完成热试,商运可期。目前暂由集团控股的惠州电站1号机组是预期最快投运的项目,预计并网时间在2025年,9M24完成了热试试验。此外,福建宁德电站5号机组也已于7M24进入土建阶段。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2024～2026年分别实现归母净利润119.3/129.6/133.3亿元,EPS分别为0.24/0.26/0.26元,对应PE分别为18倍、16倍和16倍,维持"买入"评级。

   风险提示核电站安全运营风险、核电机组检修影响电量风险、电力价格波动风险等。