同花顺(300033):"贝塔"加持、AI赋能,C端业务有望加速

9月24日以来市场交投活跃度大幅提升,我们认为行业"贝塔"加持下公司C端业务有望于Q4起加速。叠加AI大模型技术赋能,公司市场份额及存量客户付费转化能力有望持续提升,维持强烈推荐。

   事件:公司发布2024年三季报,实现营业收入23.35亿元,YoY-1.59％;归母净利润6.51亿元,YoY-15.53％;扣非归母净利润6.31亿元,YoY-16.74％。24Q3单季实现营收9.45亿元,YoY+4.81％;归母净利润2.88亿元,YoY-7.47％;扣非归母净利润2.87亿元,YoY-7.28％。

   业绩符合预期,整体看Q3市场交投活跃度同环比仍然下降。根据我们的统计,24Q3沪深京A股日均成交额约6774亿元,环比24Q2下滑18.38％,同比下滑14.71％;前三季度日均成交额约7960亿元,同比下滑10.32％。日均成交额角度24Q3及24Q1-3较去年同比均有不同程度下滑,市场交投活跃度下降直接影响公司依托流量变现的增值电信、基金销售等业务。

   9月24日以来资本市场活跃度大幅提升,公司Q4及明年业绩可期。根据我们的统计,9月24日市场行情发动以来至今(10月23日)共计17个交易日中,沪深京A股日均成交额约18860亿元,较去年同期(20230924-20231023共15个交易日)同比增长约149％;日均成交量约1630亿股,同比增长约161％,出现明显的"量价齐升"趋势。公司季末合同负债同增10.64％达11.80亿元,增速已领先于收入复苏。

   行业"贝塔"加持、AI技术赋能,C端业务有望加速。公司C端业务虽受市场交投活跃度影响明显,但拉长周期看收入体量稳步增大,长期成长性突出,体现出了公司在高客户粘性基础上不断提升的用户付费转化能力。9月下旬以来资本市场活跃度较此前大幅提升,我们认为行业"贝塔"加持下公司C端业务有望加速。此外,公司近两年集中资源对AI大模型进行投入,相关AI产品、能力陆续发布。我们认为,同花顺在大模型研发、应用方面具备技术、数据、客户、场景等多维优势,长期看AI大模型有望赋能公司提高市场份额及存量客户付费转化能力。

   维持"强烈推荐"投资评级。预计公司2024-2026年收入39.39/50.54/56.62亿元,归母净利润13.82/19.78/25.09亿元,维持强烈推荐。

   风险提示:资本市场活跃度下降;潜在颠覆式技术导致竞争加剧。