华友钴业(603799):Q3业绩超预期,一体化布局持续推进

业绩

   公司发布2024年三季报,2024前三季度实现营收454.9亿元,同比-11.0％;归母净利润30.2亿元,同比+0.24％;实现扣非归母净利润约30.4亿元,同比+11.6％。单季度看,24Q3实现营收154.4亿元,同比-13.0％;归母净利润13.5亿元,同比+45.4％,环比+17.5％;实现扣非归母净利润12.9亿元,同比+45.4％,环比+8.9％。

   上游镍资源项目持续放量,一体化布局持续推进

   印尼镍项目华飞12万吨镍金属量湿法冶炼项目于24年一季度末实现达产;华越6万吨镍金属量湿法冶炼项目稳产超产。印尼华翔年产5万吨硫酸镍项目有序推进,华能年产5万吨三元前驱体项目开工建设,进一步增强了印尼镍产业协同优势,新能源锂电材料一体化发展模式在印尼逐步落地;公司与LG合作的龟尾正极项目部分产线投产。

   加快新技术开发,新品研发取得系列突破

   公司加快新技术开发。1)前驱体:高性能NCMA体系Ni89中颗粒前驱体、高安全Ni88小颗粒前驱体实现规模化量产。2)正极材料:已实现从中镍高电压到高镍、超高镍单晶和多晶的主流技术路线全谱系覆盖,包含Ni95％在内的多款新产品进入量产或产线认证阶段;钠电正极材料实现吨级批量交付;超高镍三元正极材料已百吨级批量用于eVTOL低空飞行器和半固态汽车动力电池。

   投资建议

   考虑到公司上游资源布局完善,锂电材料有望快速放量,我们上调24-26年盈利预测,我们预计24-26年公司归母净利润38.56/42.28/48.93亿元(原值为34.08/40.48/47.95亿元),对应PE14、12、11倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   公司新增产能建设不及预期;原材料价格波动超预期;行业竞争加剧。