润本股份(603193):24Q3业绩稳健增长,婴童护理迎旺季起量

公司24Q3营收利润双增,费用优化下盈利能力持续提升。淡季驱蚊产品增速放缓,婴童护理产品增速相对较快,期待Q4旺季新品持续放量。预计公司2024-2026年归母净利润同比分别增长39％、22％、17％,对应24PE31X、25PE25X、26PE21X,维持"强烈推荐"评级。

   公司发布24Q3经营业绩。24Q3实现营业收入2.93亿元,同比+20.10％;归母净利润0.81亿元,同比+31.98％;扣非净利润0.80亿元,同比+37.16％。24年前三季度实现营业收入10.38亿元,同比+25.98％;归母净利润2.61亿元,同比+44.35％;扣非净利润2.56亿元,同比+44.45％。

   分产品看,各品类稳健增长,婴童护理增速较快。24Q3驱蚊系列实现收入0.89亿,同比+16.15％;婴童护理系列收入1.50亿元,同比+26.72％;精油产品0.46亿元,同比+15.35％。驱蚊进入淡季,收入增速有所下滑;婴童护理增速相对更快。

   费用率优化推动24Q3净利率提升。

   1)24Q3毛利率57.57％(+0.11pct);销售费用率23.55％(+1.45pct),管理费用率2.52％(-0.10pct),研发费用率3.36％(+0.81pct);净利率27.55％(+2.48pct)。

   2)2024年前三季度毛利率58.33％(+2.21pct);销售费用率27.27％(+1.93pct),管理费用率2.07％(-0.39pct),研发费用率2.37％(+0.15pct);净利率25.15％(+3.20pct)。

   盈利预测及投资建议。公司是国内驱蚊及个护行业领先企业,在品牌及价格差异化定位、研产销一体化布局等方面优势明显;产品端婴童护理新品持续上线、Q4旺季即将到来;渠道端全渠道协同布局稳步推进。预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.15亿元、3.86亿元、4.53亿元,同比增长39％、22％、17％,对应24PE31X、25PE25X、26PE21X,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:市场需求不及预期的风险,行业竞争加剧的风险,线上渠道增速放缓及线下渠道拓展不及预期的风险,新品研发及推广不及预期的风险,募投项目进展不及预期的风险。