锦波生物(832982):高成长、高盈利延续,研发壁垒持续夯实

事件公司发布2024年3季报:2024年前3季度营收9.88亿元(同比+91.2％),归母净利润5.2亿元(同比+170.4％),扣非归母净利润5.11亿元(同比+178.1％);2024Q3营收3.86亿元(同比+92.1％),归母净利润2.1亿元(同比+154.0％),扣非归母净利润2.07亿元(同比+158.5％)。

   2024Q3高成长、高盈利趋势延续2024Q3公司单季度营收、归母净利润延续2季度以来高增趋势,预计业绩高增长驱动在于加大品牌宣传、产品市场教育及推广力度,深耕现有客户并不断拓展新客户,同时积极研发新产品及产品升级,优化并完善产品矩阵。2024Q3综合毛利率93.6％(同比+2.35pct),销售费率16.6％(同比-5.39pct),管理费率7.12％(同比-3.24pct),归母净利率54.57％(同比+13.3pct)。

   拟购买土地使用权,夯实研发生产能力公司发布公告,拟通过全资子公司锦波医学生物材料(北京)有限公司使用不超过1亿元资金竞拍位于大兴生物医药产业基地DX00-0507-0024地块的67.37亩的土地使用权,用于人源化胶原蛋白FAST数据库与产品开发平台建设,未来研发生产端优势有望进一步夯实。

   高护城河且盈利稳定增长,维持"买入"评级考虑到公司2024Q3业绩延续亮眼表现,我们预计公司2024-2026年收入分别为14.83/20.06/25.69亿元,对应增速分别为90.0％/35.3％/28.1％;归母净利润分别为7.57/10.45/13.42亿元,对应增速分别为152.6％/38.1％/28.4％;EPS分别为8.56/11.81/15.16元/股,对应10月21日收盘价,2024-2026年PE分别为29x/21x/16x,维持"买入"评级。

   风险提示:监管政策大幅变化;医疗风险事故;行业竞争加剧;产品获批进度不及预期