神火股份(000933):煤炭板块复苏,Q3利润环比改善

神火股份发布2024年三季报

   公司2024年前三季度实现营收283.14亿元,同比-1.1％;实现归母净利润35.38亿元,同比-13.75％。单Q3营收100.93亿元,同比+6.02％,环比+0.95％;归母净利润12.54亿元,同比-8％,环比+5.03％。

   下半年煤炭板块逐步复苏,业绩环比改善

   煤炭板块,24Q3河南小块无烟煤出矿均价1223.48元/吨,环比二季度+2.2％;贫瘦煤均价685.83元/吨,环比+2.1％,Q4预期进入"迎峰度冬"用煤旺季,煤炭需求有望持续复苏。电解铝板块,24Q3国内现货铝价1.96万元/吨,环比-4.77％,同期国内氧化铝均价为3939.28元/吨,环比Q2增长7.47％,氧化铝价格上涨对公司业绩有一定影响。四季度宏观改善驱动需求增长,2024年10月22日国内电解铝均价为2.08万元/吨,较Q3环比提升。铝加工板块,2024年8月底神火新材二期年产6万吨新能源动力电池材料项目全部投产,公司正在积极推进神火新材分拆上市,促进铝加工板块独立成长。

   重视股东回报,中期分红6.75亿元

   据2024年中期利润分配预案,公司拟向全体股东每10股派送现金股息3.00元(含税),合计分配现金6.75亿元,占2024年前三季度归母净利润的19.07％。公司坚持分红,兼顾可持续发展的资金需求及股东的当期利益和长期利益。

   投资建议

   我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为49.5/56.5/64.3亿元(前值为48.9/59.7/67.6亿元),对应PE分别为8.5/7.4/6.5倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   煤铝价格大幅波动;原材料及能源成本大幅增长;产能释放不及预期等。