润本股份(603193):产品持续推新及迭代,抖音渠道增长良好-2024年三季报点评

事件:

   公司发布2024年三季度报告。

   点评:

   三季度业绩稳健增长,归母净利润率提升明显前三季度公司实现营业收入10.38亿元,同比增长25.98％,实现归母净利润2.61亿元,同比增长44.35％,前三季度公司毛利率为58.33％,归母净利润率为25.15％。单三季度来看,公司实现营业收入2.93亿元,同比增长20.10％,归母净利润8085.71万元,同比增长31.98％,三季度毛利率57.57％,与去年同期基本持平,销售/管理/研发费用率分别为23.55％/2.52％/3.36％,归母净利润率27.55％,同比/环比提升2.48/2.51个百分点。

   产品持续迭代推新,抖音渠道及非平台经销高增长

   分品类来看,第三季度公司驱蚊产品系列实现收入8911.05万元,同比增长16.15％;婴童护理产品系列实现收入1.50亿元,同比增长26.72％;精油产品系列实现营业收入4571.23万元,同比增长15.35％。产品方面,公司推新能力及产品迭代能力突出,同时供应链管理和成本控制能力在行业中优势明显,从而带给消费者高性价比的产品体验。驱蚊产品方面今年定时功能加热点蚊香液旺季表现突出,上新润本驱蚊花露水布局花露水市场;婴童护理产品中蛋黄油精华霜产品上新以来销售亮眼。后续来看公司产品储备丰富。渠道方面,前三季度公司抖音、非平台经销渠道增长亮眼,线下渠道拓展持续推进。

   投资建议与盈利预测公司坚持"大品牌、小品类"的研产销一体化战略,驱蚊及个护两大赛道双轮驱动。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润3.20/3.99/4.99亿元,EPS为0.79/0.99/1.23元,对应PE为34/27/22x,维持"增持"评级。

   风险提示品牌市场竞争加剧的风险,新品牌孵化不达预期的风险。