锐明技术(002970):Q3业绩超预期,扎实成长

事件:锐明技术10月22日晚间披露三季度报告,公司第三季度实现营业收入7.66亿元,同比增长65.79％;归属于上市公司股东的净利润0.97亿元,同比增长360.26％。

   Q3业绩均超预期,扎实成长。根据公司公告,公司前三季度营业收入为19.18亿元,同比增长55.17％,前三季度归母净利润2.20亿元,同比增长170.80％。公司收入成长扎实,主要收入增长或来源于其海外商用车市场的开拓。费用率方面,公司Q3单季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为7.02％、7.99％、10.09％,分别环比-1.63pct、-0.53pct、-1.47pct,体现了公司对费用的合理控制以及其收入成长带来的规模效应。

   聚焦智能化全球市场,打开第二增长曲线。公司多年持续向货运行业引入更先进的产品,从人、车、货、路四个方面提供核心价值。出海方面受益于欧盟VisionZero愿景,欧洲各国针对道路交通安全的强监管政策纷纷落地,如欧盟GSRII系列法规要求新车上牌自2024年7月开始强制配备行驶区域信息提示系统、盲点信息提示系统等智能化产品。公司预期法规落地后将每年产生约50万套智能化方案的需求。按单台车整套约2000-3000美元进行估算,该部分市场空间大约为每年10-15亿美元。

   投资建议:公司深耕商用车智能化,全球商用车智能化需求有望带来新增长曲线。我们上调盈利预测,预计公司2024-2026年实现营业收入26.70、33.82、42.82亿元,实现归母净利润2.95、3.93、5.06亿元,对应PE为28x、21x、17x,维持"增持"评级。

   风险提示:汇率波动风险,贸易摩擦风险,市场竞争加剧风险,技术更新换代风险,全球经济波动风险等。