爱施德(002416):手机分销龙头渠道优势彰显,高分红优质资产-深度研究

爱施德是国内领先的数字化智慧分销和数字化智慧零售服务商,深耕

  以手机为核心的移动智能终端、3C数码产品、通信及增值服务、新

  能源汽车和快消品销售服务领域。公司与苹果、荣耀、三星和魅族达

  成合作,是其全国一级代理商。(1)公司是苹果品牌在国内渠道规模

  最大的服务商,也是国内自营苹果优质经销商(APR)门店数量最多

  的零售商。截至24H1,公司运营管理的苹果授权门店和网点数量超

  3100家,自营APR门店同比增长25％至186家,Coodoo门店线上

  销售额同比增长60％。(2)荣耀:公司是荣耀品牌的全渠道零售服务

  商。24H1公司代理的数字系列产品覆盖客户数量同比增长超11％。

   行业层面,爱施德将受益于:(1)消费电子需求回暖,头部品牌集中

  度提升,我国高端机需求持续提升,爱施德绑定头部品牌,业绩抗凤

  险性强;(2)折叠屏手机、AI手机等新产品有望催化新一轮换机潮,

  公司代理的苹果品牌暂列Al手机领域的领先地位,有望形成新的竞争

  优势;(3)手机代理商格局稳定、进入壁垒较高,爱施德持续强化服

  务能力,有望进一步巩固竞争优势。

   公司持续拓展综合运营服务(如优友互联、爱保科技等),同时在3C

  数码和快消领域尝试孵化自有品牌,延伸至新能源电池、茶饮、智能

  健康等有增长潜力的行业,尝试开拓新的业务版图。

   盈利预测与投资建议。预计24-26年归母净利润分别为7.4/8.3/9.2亿

  元,同比增长13.1％/11.8％/11.4％.考虑公司商业模式和销售情况整

  体较为稳健,给予公司24年18倍PE,对应合理价值为10.76元/股,

  首次覆盖,给予"买入"评级。.

   风险提示。宏观经济波动,市场竞争加剧,新业务拓展不及预期。