中宠股份(002891):Q3经营业绩超预期,内销和出海驱动成长

Q3经营业绩超预期

   24年前三季度公司实现营业收入为31.89亿元,同比增长17.56％;

  Q3单季实现收入12.32亿元,同比增长23.55％。公司宠物食品出口和

  海外工厂业务拉动,国内品牌营销推进,收入实现较高速增长。毛利率

  方面,Q3公司业务经营毛利率26.89％,同比降0.4pcts,主要系出口

  汇率、海外工厂技改等因素影响,公司整体盈利能力保持稳定。费用方

  面,Q3公司产生销售费用3.3亿元,同比增32.42％,主要系公司加大

  国内外自主品牌投入力度;销售费用率9.28％,同比稳定。Q3公司产

  生研发费用0.5亿元,同比增40.29％,系公司加大产品研发创新力度。

  利润方面,24年前三季度公司实现归母净利润为2.82亿元,同比增长

  59.54％;Q3单季实现归母净利润1.40亿元,同比增长73.18％,经营

  业绩超预期。

   内销和出海双驱动

  公司作为宠物食品领先企业,内销和出海双轮驱动,望持续带动业绩较

  快增长。一是自主品牌建设。重点聚焦"Wanpy顽皮"、"Zeal真致"、

  "Toptrees领先"为公司核心的三个自主品牌。近年来,公司通过对重点

  品牌调整改造,梳理、精简各品牌的SKU数量、在线上、线下渠道对价格

  进行的管控,打造大单品,营销推广发力,整体品牌力和效益得到稳步提升。

  二是海外工厂产能布局驱动。公司加速海外市场拓展,稳步推进全球产业

  链布局。公司在美国、新西兰、加拿大、柬埔寨都建有工厂。公司计划在美

  国建设第二工厂,项目建成达产后将实现12000吨的产能。未来随着产能

  建成爬坡,将给公司海外业务带来新驱动。三是汇率对出口影响可控。虽

  然近月美联储降息带来的人民币走强,短期可能对出口带来--定影响,但整

  体汇率单边行情可能性不大(近期已有所企稳)。此外,公司公司一直密切

  关注汇率波动,采取--系列风险管理措施。

   投资建议

   中宠股份是国内领先宠物食品企业。内销和出海双轮驱动,望持续带动

  业绩较快增长。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.6亿元、

  4.0亿元、4.9亿元,EPS分别为1.22元、1.37元、1.67元,对应24、25、

  26年PE分别为22.21、19.75、16.19倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   消费不及预期、食品安全、汇率波动等风险。此外,短期股价上涨较多,存

  在一定股价波动的风险。