维力医疗(603309):内外销业务稳步增长,创新产品快速放量

事件:公司发布2024年三季报。报告期内,公司实现营业收入10.60亿元,同比增长8.53％;实现归母净利润1.67亿元,同比增长15.85％;实现扣非归母净利润1.60亿元,同比增长21.18％。分季度看,2024Q3公司实现营业收入3.84亿元,同比增长18.16％;实现归母净利润0.61亿元,同比增长17.04％;实现扣非归母净利润0.59亿元,同比增长19.66％。业绩符合我们预期。

   创新产品快速放量,助力海外业务增长。报告期内,公司海外大客户项目持续落地,创新产品在海外市场实现快速放量,外销收入同比增长28.73％。受益于国内部分省市新品入院逐步恢复,公司国内业务营收同比增长5.35％。公司海内外业务均实现稳步增长。

   费率降低推升盈利水平,自动化产线有望再提毛利空间。2024年前三季度,公司运营效率进一步提升,相较去年同期,公司销售费用率、管理费用率分别下降0.97、0.27pcts,期间费用率同比下降1.10pcts,带动公司净利率同比提升0.69pcts至16.24％。同时,公司正在积极筹建国内肇庆自动化生产基地及海外墨西哥工厂,墨西哥工厂主要针对北美和南美客户业务建设自动化生产产线,进一步提升公司自动化生产水平,我们预计未来公司毛利率水平有望进一步提高,带动盈利水平提升。

   投资建议:公司通过稳健的经营策略、持续的研发投入和产品创新,以及积极的市场拓展,实现了业绩的稳健增长,特别是在海外市场的自主品牌推广和高毛利产品销售,为公司的业绩增长奠定了基础。我们预计公司2024-2026年营收分别为16.37、19.71、23.38亿元,同比分别增长17.96％、20.40％、18.63％;归母净利润分别为2.40、2.90、3.48亿元,同比分别增长24.66％、20.85％、20.08％,对应EPS分别为0.82、0.99、1.19元,当前股价对应PE分别为15.83、13.10、10.91倍,维持"增持"评级。

   风险提示:新品销售推广不及预期,行业竞争加剧,国际贸易摩擦,集采降价风险等。