柳工(000528):三季报业绩表现优异,持续看好公司后续表现-季报点评

公司发布2024年三季度报告,业绩表现优异。其中:

   1)收入端:前三季度收入228.56亿元、yoy+8.25％;单三季度收入67.96亿元、yoy+11.81％。2)利润端:前三季度归母净利润13.21亿元、yoy+59.82％,扣非归母12.09亿元、yoy+93.89％;毛利率、净利率分别为23.48％、5.94％,yoy+2.83pct、+2pct。

   单三季度归母3.37亿元、yoy+58.74％,扣非归母3.07亿元、yoy+200.61％;毛利率、净利率分别为23.67％、5.02％,yoy+1.75pct、+1.53pct。3)费用端:前三季度期间费用率15.02％,yoy+0.81pct,其中销售/管理/财务/研发费用率分别+0.96/-0.1/-0.16/+0.11pct。单三季度期间费用率17.51％,yoy+0.03pct,其中销售/管理/财务/研发费用率分别+1.31/-0.09/-1.51/+0.32pct。

   不提前赎回可转债保护投资者利益:

   公司于10月公告决定暂不行使"柳工转2"的提前赎回权利,不提前赎回"柳工转2";同时决定自该次董事会审议通过后12个月内(即2024年10月11日至2025年10月10日),如再次触发"柳工转2"的上述有条件赎回条款,公司均不行使提前赎回权利,充分保护投资者利益。

   坚持可持续高质量发展,稳健推进国际化:

   上半年公司产品+解决方案的市场策略深入实施,柳工产品组合+全面解决方案的优势不断提升,收入规模同比增长近20％;公司以重要区域市场需求为导向,因地制宜进行区域及产品结构调整,价值链利润不断创新高,上半年境外毛利率达29.09％,YOY+1.12pct,远高于境内毛利率18.15％。

   公司统筹国内国际两个市场、工程机械与非工程机械业务、强周期业务与弱周期业务、优势业务与新业务、整机业务与关键零部件业务等,业绩实现稳健增长。

   盈利预测:考虑到国内行业持续修复、公司混改持续提质增效等,我们上调业绩指引,预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.8、22.3、30.0亿元(前值为14.3、20.2、27.3亿元),yoy分别为+82.0％、+41.0％、+34.8％,对应PE分别为15.9、11.3、8.4倍;持续推荐,维持"买入"评级。

   风险提示:政策风险,市场风险,汇率风险,原材料价格波动的风险,公司国际化拓展不及预期等。