微电生理(688351):多项创新产品顺利推进,公司净利润端表现出色-季报点评

净利润端表现出色。公司发布24年三季报,24年前三季度公司实现营收2.91亿元(YOY+23.21％);归母净利润为0.42亿元(YOY+262.22％),我们预计主要系公司实施降本增效措施;净利率14.35％;毛利率58.79％(YOY-6.76pp),我们预计主要系部分产品纳入集采价格下降拖累毛利率下降。根据wind,公司24年单3季度实现营收0.93亿元(YOY-1.54％),我们预计主要系公司部分产品未及时确认收入;扣非归母净利润亏损0.02亿元(YOY+67.09％),环比下滑173.67％。

   国内外市场齐头并进。根据公司微信公众号,截止24H1,公司的全球三维手术量累计突破7万例。国内市场,TrueForce?压力导管入院速度相对加快,上市以来已完成近3000例射频消融手术;IceMagic?冷冻消融产品已完成近30个省份的挂网。国际市场,公司的三维手术量实现快速增长,累计覆盖36个国家和地区。

   多项创新产品顺利推进。根据公司微信公众号,公司自主研发的(PFA)脉冲电场消融导管已进入临床随访收尾阶段;FlashPoint?肾动脉射频消融系统进入国家创新医疗器械特别审查程序"绿色通道";公司持续开展Columbus?三维心脏电生理标测系统软件升级,第四代系统获得欧盟MDR认证;双弯压力感知磁定位灌注射频消融导管已递交国内注册申请;心腔内超声导管产品完成上市前临床研究首例患者入组。

   盈利预测与投资建议。预计24-26年营业收入分别为4.23亿元,5.71亿元和7.82亿元。对应EPS为0.09元/股、0.13元/股、0.18元/股。

   综合考虑公司行业地位及业务成长性,参考可比公司,因此给到公司24年25XPS,给予合理价值为22.46元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。商业化推广慢、业绩大幅下滑或亏损风险、专业人才匮乏。