中国平安(601318):2024Q3单季NBV及净利润均同比高增

事件中国平安发布2024年三季报,前三季度公司实现NBV351.6亿元,同比增长34.1％;归母净利润为1191.82亿元,同比增长36.1％;归母营运利润为1138.18亿元,同比增长5.5％。

   净利润及营运利润增速环比继续提升1)9M2024公司实现归母净利润1191.82亿元,同比+36.1％(2024Q1/2024Q2/2024Q3分别为-4.3％/+20.4％/+151.3％),增速环比继续提升。分业务来看,寿险及健康险、财险、银行、资管、金融赋能业务的归母净利润同比分别+35.0％、+39.7％、+0.2％、亏幅收窄、+475.0％。其中金融赋能业务的归母净利润显著改善,主要系陆金所控股并表带来一次性收益127.55亿。2)9M2024公司公司实现归母营运利润1138.18亿元,同比+5.5％(2024Q1/2024Q2/2024Q3分别为-3.0％/+1.9％/+22.1％),增速环比继续改善。分业务来看,寿险及健康险、财险、银行、资管、金融赋能业务的归母营运利润同比分别+3.0％、+39.7％、+0.2％、亏幅收窄、-83.7％。其中寿险及健康险、财险、银行业务的表现较为稳健。3)9M2024公司的年化净、综合投资收益率分别为3.8％、5.0％,同比分别-0.2PCT/+1.3PCT,公司的综合投资收益率明显改善。

   寿险NBV延续较好增长态势,财险COR同比改善1)9M2024公司实现NBV351.6亿元,同比+34.1％(2024Q1/2024Q2/2023Q3分别为+20.7％/持平/+110.3％)。公司NBV增速环比提升,预计主因预定利率再次下调带动NBVMargin同比改善、新单保费同比正增。9M2024公司的NBVMargin同比+7.3PCT至25.4％,其中2024Q3单季的NBVMargin同比+7.9PCT。9M2024公司的新单保费同比-4.2％至1386.24亿元,其中2024Q3单季的新单保费同比+50.4％。

   2)截至2024Q3,公司代理人数为36.2万,环比2024H1增加2.2万,公司的代理人数企稳回升。同时9M2024公司代理人渠道的人均NBV同比+54.7％,代理人质态继续改善。3)9M2024公司财险COR为97.8％,同比改善1.5PCT。其中车险COR为98.2％,同比抬升0.8PCT。公司非车险COR同比改善,主因保证险COR大幅改善。

   盈利预测与评级考虑到资本市场回暖带动公司投资收益改善,我们预计公司2024-2026年保险业务收入分别为5523/5848/6201亿,对应增速分别为+3％/+6％/+6％;归母净利润分别为1335/1505/1720亿,对应增速分别为+56％/+13％/+14％。鉴于公司金融主业表现较佳,我们认为中长期视角下公司仍具备较高的投资价值,维持"买入"评级。

   风险提示:经济复苏不及预期、资本市场波动加剧、客户需求放缓。