深南电路(002916):高端品类持续导入,AI相关品类加速放量

事件:公司发布2024年中报,2024H1公司实现营收83.21亿元,同比增长37.91％;实现归母净利润9.87亿元,同比增长108.32％。

   AI、存储等领域需求快速增长,带动公司营收利润双增长。2024年上半年高阶算力芯片及存储芯片产量提升,相关领域封装基板产品需求同比有所恢复;其他细分领域如分立器件、光电子器件、传感器和模拟芯片等需求或有所回落,间接影响对应封装基板产品市场增长。分产品来看:1.公司印制电路板业务实现主营业务收入48.55亿元,同比增长25.09％,占公司营业总收入的58.35％;毛利率31.37％,同比增加5.52pcts;2.公司封装基板业务实现主营业务收入15.96亿元,同比增长94.31％,占公司营业总收入的19.18％;毛利率25.46％,同比增加6.66pcts;3.公司电子装联业务实现主营业务收入12.11亿元,同比增长42.39％,占公司营业总收入的14.55％;毛利率14.64％。

   继续加大研发投入,经营管理能力显著提升。公司长期坚持技术领先战略报告期内,公司研发投入占营收比重为7.68％,同比提升1.44个百分点。公司各项研发项目进展顺利,通信、数据中心及汽车电子相关PCB技术研发,FC-BGA基板产品能力建设,FC-CSP精细线路基板和RF射频基板技术能力提升等项目均按期稳步推进。2024H1公司司深入推进数字化转型与流程变革工作,深化落实制程、运营、流程、设备、产品等维度的数字化全面建设,重点提升了各监控指标的透明化与可视化,其中对产品关键制程透明化覆盖率已达90％以上,确保在实时监控过程中及时发现风险点,进一步提升质量管理能力和生产经营效率,公司共发生销售费用、管理费用、研发费用合计10.86亿元,营收占比13.06％,同比下降0.12pcts。

   盈利预测

   我们预计公司2024-26年实现营收169.85、204.36、230.97亿元,实现归母净利润19.91、24.84、30.71亿元,对应PE29.10、23.32、18.86x,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期风险;行业竞争加剧风险;行业景气度波动风险