齐鲁银行(601665):业绩稳健向好,持续推进县域金融-2024年中报点评

事件:齐鲁银行发布2024年中报。2024H1公司实现营业收入64.12亿元,同比+5.53％,其中利息净收入、中收、其他非息占比分别为68.64％、11.21％、20.15％;实现归母净利润23.47亿元,同比+16.98％。24H1年化加权ROE为12.66％,同比+3bp。

   规模稳步提升,零售贷款扩张放缓。公司贷款扩张潜力强劲,24H1公司贷款余额较年初+8.81％至3266.39亿元,其中对公贷款、零售贷款占比分别为70.57％、26.52％,占比较年初分别+1.27％、-1.37％。24H1公司存款总额较年初+6.30％至4231.53亿元,其中定期存款、活期存款占比分别为69.36％、30.56％,占比较年初分别+1.59％、-1.67％,存款定期化持续。

   净息差持续收窄,主因资产端收益率下行。报告期内公司净息差1.54％,同比-32bp,较23年末-20bp。24H1公司生息资产平均收益率为3.62％,同比-36bp,较23年末-22bp;计息负债平均成本率为2.15％,同比-5bp,较23年末-3bp。资产端收益率收缩显著,负债端成本率压降较慢,使得净息差持续收窄。

   资产质量整体稳中有进,零售资产质量有所波动。截至报告期末,不良贷款率1.24％,较23年末-2bp;关注率1.14％,较23年末-24bp;逾期率0.99％,较23年末-1bp。拨备覆盖率稳步提升,截至报告期末公司拨备覆盖率较23年末+5.67％至309.25％。截至报告期末,公司零售贷款不良率1.32％,同比+0.35bp,较23年末+14bp,预计主因部分信用类产品风险暴露增加影响。

   县域金融持续深耕,乡村振兴重点领域表现出色。24H1县域支行存款余额1278.95亿元,较23年末+11.23％;县域贷款余额985.06亿元,较23年末+13.84％;县域客户数达到210.77万户,较23年末+6.14％。齐鲁银行菏泽分行设立,推动齐鲁银行县域金融进一步发展。

   投资建议:齐鲁银行近年来表现优异,经营业绩稳健增长、资产质量逐渐改善,积极布局县域金融,发展普惠金融的独特优势,树立服务山东省本土经济的战略支柱。预计2024-2026年公司营收增速分别为4.64％、9.60％、10.95％,归母净利润增速分别为15.46％、15.73％、16.60％,每股净资产分别为9.57、10.91、12.45元,对应10月17日收盘价的PB估值分别为0.57、0.50、0.44倍。给予"买入"评级。

   风险提示:宏观经济增速下行、资产质量下滑、业务转型竞争加剧。