瑞芯微(603893):Q3业绩预告超预期增长,AIoT各产品线多点开花

事件:公司发布2024年前三季度业绩预告,2024年前三季度公司预计实现营收21.60亿元,同比增长48.50％;预计实现归母净利润3.40-3.60亿元,同比增长339.75％-365.62％;预计实现扣非净利润3.30-3.50亿元,同比增长396.86％-426.98％。其中单季度Q3预计实现营收9.11亿元,同比增长51.42％,环比增长29.18％;预计实现归母净利润1.57-1.77亿元,同比增长199.39％-237.47％,环比增长36.57％-53.95％;预计实现扣非净利润1.53-1.73亿元,同比增长197.85％-236.74％,环比增长38.17％-56.21％。

   AIoT全线需求群体性增长,Q3营收创单季度历史新高:2024年前三季度,公司AIoT各产品线需求呈现群体性增长,尤其是在汽车电子,以及工业、行业类、消费类等市场的提升,叠加第三季度是行业传统旺季,公司在前三季度实现营业收入约21.60亿元,同比增长约48.50％,有望创下单季度历史新高。公司发挥AIoT芯片"雁形方阵"布局优势,以RK3588系列为旗舰,在各条产品线形成多层次、满足不同需求的产品组合拳,并发挥NPU在AI算法实现上的优势,促进在AIoT多产品线的占有率持续提升。同时,公司新产品RK3576、RK2118、RV1103B等快速导入目标领域的头部客户,形成了新的增量,并将在未来持续释放增量价值。

   完善AIoT平台化布局,产品线多点开花:24H1,公司持续聚焦重点领域,各产品线多点开花。1)汽车电子:公司在汽车电子领域的前装五大产品线齐头并进,取得了多项突破进展。RK3588M定点客户和项目数量均大幅增加,RK3568M、RK3358M等产品获得更多车厂、车型落地,RV系列芯片在行车记录仪、MDVR、CMS/DMS、流媒体后视镜等领域持续拓展。2)机器视觉:公司正式推出RK3576并完成RV1103B/C的设计工作,进一步完善了机器视觉领域不同性能产品的梯队布局。3)运营商:在智慧办公、智慧家居等场景拓展更多产品线,覆盖AIIPC、机顶盒、云终端、NAS、移动屏、智能音箱等各类智能终端应用。4)音频:进一步补齐音频产品矩阵,发布新款AI音频专用处理器RK2118并持续推进音频CODEC、音频功放芯片的研发工作。

   5)工业及机器人:公司工业产品解决方案成功拓展数家行业标杆客户,市场影响力进一步提升;公司产品在机器人领域广泛应用,市场份额稳步增长。

   6)教育、办公及消费电子:公司依托从0.2TOPs到6TOPs不同算力水平的多场景计算AIoT平台布局以及视频、视觉、音频等AI算法布局,积极加强与各领域客户的场景合作。

   多款新品发布,端侧AI落地加速:24年3月公司发布新一代中高端AIoT处理器RK3576,Q2公司已与部分目标场景的头部客户共同快速完成终端产品的研发、量产工作,将于2024下半年大规模量产。24H1公司还发布了最新款AI音频专用处理器RK2118,进一步完善公司音频产品线,在车载音频领域,公司正全力配合头部车企的上车测试工作;在传统音频领域,公司积极推进和一线音频大厂的合作项目落地。此外,公司另有多款芯片在研,RV1103B/C、RK3506均已成功流片,将于2024年下半年推向市场。在端侧AI领域,公司人工智能应用处理器芯片包含RK3588系列、RK3576系列、RK3568系列、RK3562系列、RV1109/RV1126系列、RV1106/RV1103系列等,内置不同性能层次的CPU、GPU内核,以及从0.2TOPs到6TOPs的不同算力的自研NPU,充分满足不同市场、不同水平的算力需求。多款新品有望在2024年下半年接力释放成长弹性,公司业绩有望高速增长。

   上调至"买入"评级:公司是国内人工智能物联网AIoTSoC芯片的领先者,随着下游市场需求的逐渐复苏,公司各产品线呈现出群体性增长的态势,为全年业绩增长打下坚实基础,多款新品有望在下半年放量贡献业绩,公司未来成长动能充足,故我们上调至"买入"评级,预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.05亿元、7.50亿元、10.72亿元,EPS分别为1.21元、1.79元、2.50元,对应PE分别为63X、43X、30X。

   风险提示:下游需求不及预期,客户导入不及预期,行业竞争加剧风险,研发进展不及预期。