仲景食品(300908):葱油及电商高增-24Q3点评

公司发布24年三季报:

   Q3:营收3.01亿元(+9.6％),归母净利润0.49亿元(-3.0％),扣非归母净利润0.47亿元(+0.1％);

   Q1-3:营收8.39亿元(+14.2％),归母净利润1.49亿元(+6.6％),扣非归母净利润1.45亿(+10.5％);

   利润低于市场预期,源于成本上涨。

   收入分析:葱油及电商拉动

   分产品:预计Q3葱油延续高增,拉动增长,香菇酱及配料稳健增长。

   分渠道:预计Q3线上电商渠道延续高增;B端立足河南,加强饭店食堂等特通渠道发展,持续贡献增量;线下经销商渠道调整持续。

   利润分析:Q3原材料价格上涨

   Q3毛利率同比-2.2pct至40.9％,主因原材料香菇柄及豆油价格Q3上涨;Q3销售/管理/研发/财务费用率同比各-0.8/-0.2/-0.1/+0.7pct,费率稳中有降,归母净利率同比-2.1pct至16.3％。

   Q1-3毛利率则受益成本下行和结构提升,同比+1.2pct至42.8％,但销售/管理/研发/财务费率同比+1.4/-0.2/+0.3/+0.5pct,归母净利率同比-1.3pct至17.8％。

   投资建议:维持"买入"

   我们的观点:

   公司收入增长稳健,产品组合不断丰富,全渠道经营布局,24年收入和利润均双位数增长的目标可顺利完成。盈利预测:预计2024-26年公司实现营业收入11.24/12.64/14.11亿元(原预测11.35/12.80/14.32亿元),同比+13.1％/+12.4％/+11.6％;实现归母净利润1.90/2.19/2.50亿元(原预测2.05/2.40/2.79亿元),同比+10.4％/+15.1％/+14.1％;当前股价对应PE分别为21/18/16倍,维持"买入"评级。风险提示:

   需求不及预期,新品拓展不及预期,市场竞争加剧,原材料成本超预期上涨。