海光信息(688041):业绩持续高速增长,CPU国产替代铸就国家信息安全保障

事件:海光信息发布2024年第三季度业绩

  公司2024年第三季度实现营业收入23.74亿元,同比增长78.33％;前

  三季度实现营业收入61.37亿元,同比增长55.64％。盈利能力方面,

  公司归母净利润2024年第三季度实现归母净利润6.72亿元,同比增长

  199.9％;前三季度累计实现归母净利润15.26亿元,同比增长69.22％。

  公司持续加大技术研发投入,产品竞争力保持市场领先,市场需求不

  断增加,带动公司营业收入快速增长。

   成本费用增幅小于营业收入增

  长,带动归母净利润、基本每股收益、稀释每股收益增长。

  )进口CPU安全问题频发,CPU国产替代迫在眉睫

  国家高度重视信息技术和产业发展,自主可控CPU是核心芯片。CPU

  是计算机核心芯片,如果设计过程无法做到自主可控,极有可能植入

  系统漏洞或后门而难以察觉,影响到计算机整体性能安全和稳定性。

  根据中国网络空间安全协会10月16号的公众号推送中显示英特尔

  CPU存在安全漏洞频发;可靠性差,漠视用户投诉;假借远程管理之名,

  行监控用户之实;暗设后门,危害网络和信息安全等问题。由于IntelCPU

  在中国X86服务器和笔记本市场中占比高,存在危害中国国家安全问

  题,建议启动网络安全审查。

  国产CPU市场空间广阔,"引进派"或"自主派"都符合国情

  为了摆脱我国在核心CPU技术方面长期受制于人的卡脖子问题,我国

  通过863计划和核高基重大专项支持,形成CPU自主设计和引进设计

  两种格局。目前引进并改进的CPU厂商为主流,如X86的兆芯、众志、

  澜起、海光,ARM的飞腾、华为,Alpha的申威,PowerPC的宏芯,

  目前完全自主知识产权且形成产业化的国产架构只有中科龙芯的

  LoongArch(早期也借鉴了MIPS)。

   海光持续积累关键技术,客户覆盖头部服务器厂商并与重要国央企/

  数据中心达成广泛合作

  自2018年来,浪潮、联想、新华三、同方等多家国内知名服务器厂商

  的产品已经搭载了海光CPU芯片。从具体行业看,金融方面,大量的

  金融机构采用了海光的方案,产品得到了五大国有行为代表的多家金融

  机构的认可;在通信领域,海光CPU产品大量的进入三大运营IT云、

  核心网、公有云等核心应用领域;在政府领域,得益于性能高、生态好

  的优势,多家部委的核心业务系统均采用海光技术路线,海光产品也已

  经覆盖全国各地区的国产市场。

   海光具备三重优势,包括生态优势、性能优势、安全性

  生态优势方面,公司获得国内主流的服务器厂商的普遍认可,包括浪潮,

  中科曙光,联想,新华三,清华同方,宝德等,形成了规模最大的国产

  整机合作伙伴和最完善的产品线。采用X86的技术路线也是全球90％

  商业IT系统的选择。在性能优势方面,公司产品与Intel同期发布的主

  流产品在实际测试中性能实现总体相当。在安全优势方面,海光拥有源

  代码、内置安全处理器,支持可信计算。全方位的安全防护,国产化自

  主化解决主观的后门问题,技术上大幅提升安全防御的能力。

  投资建议

  我们预计公司2024-2026年的营业收入分别为86.94亿元、118.06亿

  元、151.28亿元。归母净利润分别为17.66亿/24.48亿/32.27亿元,

  每股EPS为0.76元/1.05元/1.39元。对应PE分别为149/108/82

  倍。维持"买入"评级

   风险提示

  技术迭代不及预期、Al和超算需求不及预期、相关产品代工产能受

  限、通用计算服务器采购规模下降。