中国人保(601319):2024年前三季度业绩预增公告点评,归母净利预计同比+65-85％

事件概述

   中国人保发布2024年前三季度业绩预增公告。经初步测算,公司2024年前三季度实现归母净利润预计为338.30-379.31亿元,与上年同期相比增加133.27-174.28亿元,同比增长65％-85％;归母扣非净利润预计为335.79-376.49亿元,与上年同期相比增加132.28-172.98亿元,同比增长65％-85％。其中Q3单季度预计实现归母净利润111.43-152.44亿元,与上年同期相比增加105.21-146.22亿元,同比增长1691％-2351％。分析判断:

   受益于经营基础夯实叠加权益市场回暖,2024年前三季度净利润同比大幅增长。据公司公告披露,公司2024年前三季度业绩预计增长的主要原因是:集团业务结构持续优化,风险防控有力有效,降本增效成果显著。集团在夯实经营基础的同时,叠加资本市场回暖影响,总投资收益同比实现大幅增长,净利润较去年同期增幅较大。截至2024H1末,公司交易性金融资产/所有者权益比值和股票投资/所有者权益比值分别为96％/13％,虽与其他上市险企相比较低,但仍有望充分受益于股市回暖。

   NBV有望延续高增,COR或保持稳定。根据公司公告,2024年前三季度公司寿险及健康险保费同比增长7.3％,其中新单保费同比小幅下滑0.4％。但考虑到公司产品期限及品种持续优化,渠道高质量增长推动新业务价值率显著高增,我们预计公司2024年前三季度NBV同比增加80％。财险方面,2024年前三季度公司财险保费同比增长4.6％,其中车险/非车险保费分别同比增长3.2％/5.9％,保费均稳步提升。2024Q3受暴雨洪涝、台风和地质灾害等巨灾影响,各险企赔付率或所承压。但考虑到2024H1公司积极开展风险减量服务并取得成效,通过践行"保险+风险减量服务+科技"新商业模式大幅减少灾害损失,因此我们认为公司COR压力有望缓解,我们预计2024年前三季度公司COR为96.2％,较2024H1基本持平。

   投资建议我们看好公司负债端基础继续夯实以及资产端的弹性。考虑到公司2024年前三季度投资收益受益于本轮行情大幅增长,推动业绩预增超预期,我们上调2024年盈利预测,预计2024年营收为6,174亿元(原值为6,025亿元),维持此前2025-2026年营收预测值6,471/6,962亿元;预计2024年归母净利润为358亿元(原值为262亿元),维持此前2025-2026年归母净利润预测值290/314亿元;预计2024年EPS为0.81元(原值为0.59元),维持此前2025-2026年EPS预测值0.66/0.71元。对应2024年10月15日收盘价7.09元的PE分别为8.77/10.80/10.00,维持"买入"评级

   风险提示宏观经济大幅波动风险;权益市场震荡风险;利率大幅下行风险。