银轮股份(002126):24Q3业绩稳健,扎实推进全球经营

24Q3预计归母净利1.92～2.1亿元银轮股份发布三季度业绩预告,预计24Q1～Q3累计实现净利5.95～6.1亿元;其中Q3预计实现归母净利润1.92～2.1亿元,同比增长21.4％～32.8％,实现扣非净利1.83～1.98亿元,同比+18.1％～27.7％。公司新能源乘用车、数字与能源等新兴业务共同发力,海外客户拓展积极,看好业绩增长持续兑现。

   维持此前预测,预计公司2024-2026年归母净利分别为8.9/11.5/14.3亿元。

   可比公司25年Wind一致预期PE均值为16.6倍,给予公司25年16.6倍PE,目标价22.91元(前值16.85元),维持"买入"评级。

   Q3扣非净利有望新高,乘用车业务受益于新能源客户产销爬坡公司Q3归母净利润中枢2.01亿元,环比略下滑5％,同比增长27％;实现扣非净利中枢1.91亿元,环比增长3％,同比增长23％,有望创单季度扣非净利新高。Q3重卡行业销量同环比下滑19/24％至17.7万辆,天然气重卡也受LNG气价上涨影响销量回落。在商用车业务面临较弱下游需求,汇兑波动带来不利影响的情况下,公司扣非净利中枢同环比保持稳健增长,一方面系新能源乘用车业务客户产销提升,Q3相关车企如比亚迪、蔚来、鸿蒙智行销量分别环比+14.9％/+7.8％/+10.7％,另一方面系公司全球工厂经营效率持续提升的成效显现。

   全球化布局不断完善,看好海外主体利润释放公司明确国际化、加大产业出海的经营方针和目标,全球化进程提速:1)布局不断完善。墨西哥工厂二期产能将于年内批产,建立休斯顿北美总部以支撑属地化发展。2)海外项目订单持续增加。9月新增欧洲新能源车热管理的定点。3)提升全球工厂经营效率。公司将通过加强全球化供应链建设,引进精益管理工具等方式,不断提升海外盈利能力。24H1墨西哥一期工厂已扭亏,24年内/25年北美/欧洲银轮目标分别实现转盈,看好公司海外主体利润释放。

   积极开拓"第三/四曲线",热管理新场景带来成长新契机公司集中资源投入"第三曲线"、"第四曲线",包括AI人工智能芯片及数据中心热管理等新业务发展。24H1公司数字与能源业务订单获取全面开花,突破4家战略客户及2家大客户。储能热管理取得阿里斯顿/比亚迪/中车/阳光电源项目;数据中心业务获得备用电源超大型冷却模块及液冷散热系统等订单;低空领域则将为国内知名客户配套低空飞行器热管理产品,为未来2-3年的营收快速增长奠定基础,打开公司中长期成长空间。

   风险提示:数字与能源热管理订单释放不及预期;乘用车需求不及预期。