中国建筑(601668):前三季度建筑新签增长有韧性,地产销售承压

事件公司发布2024年1-9月经营情况简报。

   前三季度建筑业务新签增长有韧性,24M9同比小幅下降2024M1-9公司建筑业务新签合同额29,874亿元,yoy+8％;单9月新签合同额3,691亿元,yoy-3％,月度小幅波动,前三季度建筑业务新签增长保持较好增长韧性。分业务来看,房建/基建/勘察设计24M1-9新签合同额分别为20,011/9,763/100亿元,分别yoy+1％/+26％/-3％;单9月新签合同额分别为2,447/1,236/8亿元,yoy-4％/-3％/持平,9月房建和基建新签订单同比均小幅下降。分地区来看,境内/境外24M1-9新签合同额分别为28,290/1,584亿元,同比分别+5％/+88％;单9月新签订单分别为3,521/170亿元,分别yoy-3％/-6％。

   地产销售持续承压,拿地保持强度2024M1-9公司地产合约销售额为2,605亿元,yoy-22％,合约销售面积为945万平方米,yoy-29％;单9月地产合约销售额为266亿元,yoy-35％,合约销售面积为135万平方米,yoy-4％,地产销售额持续承压,但地产销售面积降幅有所收窄,或反映偏多的促销力度。截至2024M9末,公司土地储备8,242万平方米,较2023年末-2％;24M1-9公司新购置土地储备496万平方米,yoy+13％,拿地保持强度。

   竞争优势或持续强化,估值具备性价比,维持"买入"评级我们预计公司2024-2026年营业收入分别为24,339/26,212/28,156亿元,同比增速分别为7％/8％/7％,归母净利润分别为591/642/689亿元,yoy分别为9％/9％/7％,EPS分别为1.42/1.54/1.66元/股,3年CAGR为8％。我们认为基建、地产行业形势变革背景下,公司作为主要领域龙头地位或持续强化,现价对应2024EPE及股息率预计分别为4.5x、4.6％(按照2024年盈利预测及前期股息率进行分红假设),估值具备性价比,维持"买入"评级。

   风险提示:

   地产需求景气度低于预期、基建投资增速不及预期、订单收入转化节奏放缓 。